文 / 董軒?
來源 / 節(jié)點財經(jīng)?
“券商系”頭部公募基金公司，7400億的興證全球基金，正站在成長的“十字路口”。
從將帥更迭，到指數(shù)產(chǎn)品“姍姍來遲”，再到疲軟的業(yè)績，揭示了這家老牌明星公司正面臨一系列挑戰(zhàn)。
01 指揮塔換人：董事長與總經(jīng)理雙雙更迭
11月7日，興證全球基金發(fā)布公告稱，公司原總經(jīng)理莊園芳升任董事長，公司原副總經(jīng)理陳錦泉自11月6日起擔任總經(jīng)理、財務負責人。
其實，興證全球基金這次人事變動，早在年中便有鋪墊。
6月下旬，興證全球基金原董事長楊華輝因任職年齡原因辭任，由總經(jīng)理莊園芳代為履行董事長及法定代表人職責。
公開資料顯示，楊華輝的履歷跨越銀行、券商、基金三大領域，是業(yè)內(nèi)公認的“大佬級”人物。他曾掌舵興業(yè)證券，并自2020年11月?lián)闻d證全球基金董事長。
在其掌舵的四年半里，興證全球基金在行業(yè)變革期平穩(wěn)運營，實現(xiàn)了管理規(guī)模的穩(wěn)步增長和行業(yè)排名的提升，并在任期尾聲啟動了向指數(shù)化（ETF）新業(yè)務的探索，為繼任者鋪路。
據(jù)Wind統(tǒng)計，2021年一季度至2025年一季度，興證全球基金的基金管理規(guī)模從5792.87億元擴大至6519.45億元，排名上升了2個名次；非貨幣基金的數(shù)量從45只增至71只，排名上升了3個名次。
海通證券研究所的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，興證全球基金旗下權益類基金過往十年加權平均收益率均位列行業(yè)前十。
楊華輝的接棒者莊園芳，同樣出自興業(yè)體系，也是資管行業(yè)資深女將。
莊園芳1992年加入興業(yè)證券，2005年出任興業(yè)證券副總裁，分管公司自營投資、研究、機構、固定收益等業(yè)務板塊。
2016年5月，莊園芳自興業(yè)證券調(diào)任至旗下的興證全球基金，接替蘭榮出任董事長兼法人代表。
隨后的2017年1月，在公司首任總經(jīng)理楊東離任后，莊園芳曾一度代行總經(jīng)理職責。但同年7月，她將董事長職務交還給蘭榮，轉(zhuǎn)任興證全球基金總經(jīng)理，直至此番調(diào)整。
新晉出任總經(jīng)理的陳錦泉，也是興證全球基金的一元老將。
其自2010年加入興證全球基金，先后歷任副總經(jīng)理、固定收益部總監(jiān)、專戶投資部總監(jiān)等職位，深度參與公司投研體系建設、固定收益業(yè)務拓展及專戶投資管理等工作。
對于董事長和總經(jīng)理的雙雙更迭，興證全球基金對外表示，莊園芳與陳錦泉均在公司任職超過十年，兩人在長期合作中形成了深厚的默契，對公司的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營理念與核心價值觀有著高度共識。
02 ETF的“遲到”與突圍
于接棒者莊園芳而言，眼下的興證全球基金正身處變局。
2025年，以ETF為代表的被動投資浪潮席卷市場，而傳統(tǒng)的主動權益投資則面臨前所未有的挑戰(zhàn)。
在這場歷史性轉(zhuǎn)折中，興證全球基金業(yè)推出了旗下首只ETF產(chǎn)品——興全滬深300質(zhì)量ETF，并于12月1日宣布提前結束募集。
作為昔日的“權益投資標桿”，興證全球基金的舉動，展現(xiàn)了在時代變革中的積極應對，但深入分析其路徑便會發(fā)現(xiàn)，這更像是一次“遲到的啟航”。
中國ETF市場自2023年起進入爆發(fā)期，規(guī)模陸續(xù)突破3萬億、4萬億、5萬億關口，及至2025年12月1日達到5.72萬億元。
但成立于2003年興證全球基金，直至2025年9月才首次申報ETF產(chǎn)品，步伐明顯落后于同業(yè)，大抵也是行業(yè)最晚布局ETF的頭部公司。
在此期間，華夏、易方達等選手憑借先發(fā)優(yōu)勢，建立了牢固的領先地位，回過神來的興證全球基金在2025年末下場，搶“蛋糕”的難度直線拉升。
截至2025年9月末，華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金的ETF管理規(guī)模分別達9036億元、8627億元、5979億元，三家合計瓜分近半數(shù)市場。
正所謂，好風憑借力，送我上青云。興證全球基金指數(shù)產(chǎn)品的“姍姍來遲”，不僅意味著錯過了水闊魚大的行業(yè)上行期，也折射出其后續(xù)突圍處境：需直面競爭已白熱化、頭部效應凸顯的“修羅場”。
事實上，興證全球基金被動投資的落后，是其在長達二十余年的時間里，業(yè)務高度集中于主動管理，導致ETF類型從產(chǎn)品開發(fā)到團隊建設、人才儲備、系統(tǒng)支持等全方位滯后的表現(xiàn)。
比如團隊建設，ETF的運作管理需要一套與主動投資不同的能力體系，涵蓋指數(shù)跟蹤、組合復制、風險控制以及流動性維護等核心環(huán)節(jié)。
而一個成熟、高效的ETF團隊，其投研、交易和運營體系絕非一蹴而就，往往需要數(shù)年的市場歷練與內(nèi)部磨合才能形成。
以興全滬深300質(zhì)量ETF為例，基金經(jīng)理田大偉的過往經(jīng)驗主要來自量化增強策略，而非ETF運作所需的精細化跟蹤、折溢價管理等核心能力。
03 權益規(guī)?？s水，業(yè)績承壓
被動指數(shù)布局滯后，也在一定程度上掣肘興證全球基金的業(yè)績。
財報顯示，2022年至2024年，興證全球基金的營收分別為43.17億元、36.11億元、32.79億元，對應同比增速-34.27%、-16.35%及-9.19%；凈利潤分別為16.83億元、13.69億元及14.13億元，對應同比增速-24.68%、-18.66%及3.20%。
簡單計算，三年時間，興證全球基金的收入整體滑坡50.12%，凈利潤回撤幅度約36.78%。
背后，是被動指數(shù)布局滯后和權益產(chǎn)品規(guī)模萎縮的雙重疊加。
2022年至2024年，興證全球基金的權益類產(chǎn)品規(guī)模分別為1712.51億元、1388.17億元、1351.51億元，三年減少近400億元。
2025年上半年，得益于規(guī)模驅(qū)動，興證全球基金呈現(xiàn)復蘇之勢：營收17.85億元，同比增長18.84%；凈利潤7.19億元，同比增長17.84%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，興證全球基金管理規(guī)模突破7000億元大關，達到7414.32億元。
可即便如此，興證全球基金的業(yè)績距離此前高光時刻仍相差甚遠。2021年，公司營業(yè)收入高達65.68億元，凈利潤為22.35億元。
值得一提的是，2025年以來，興證全球基金新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量僅有6只，新發(fā)產(chǎn)品資產(chǎn)凈值44.18億元。
相比之下，2021年至2024年，興證全球基金新發(fā)產(chǎn)品分別為12只、8只、10只、8只，新發(fā)產(chǎn)品資產(chǎn)凈值分別為297.58億元、241.07億元、247.12億元、161.61億元。
在《節(jié)點財經(jīng)》看來，當前資本市場熱度回升，若興證全球基金不能抓住機會補充產(chǎn)品線，或減弱其在普通投資者和渠道端的聲量，進一步加劇成長困境。
對莊園芳搭檔陳錦泉的新領導班子來說，能否追回錯失的時光，在被動投資領域有所表現(xiàn)，實現(xiàn)公司的穩(wěn)健發(fā)展，任重道遠。
特別聲明：本文為合作媒體授權DoNews專欄轉(zhuǎn)載，文章版權歸原作者及原出處所有。文章系作者個人觀點，不代表DoNews專欄的立場，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者及原出處獲取授權。(有任何疑問都請聯(lián)系idonews@donews.com)
