原創(chuàng)@科技新知新能源車組作者丨江蘺編輯丨櫻木主編丨九黎
奇瑞多年未圓的IPO夢，近期又被傳出新進度。
5月6日，財聯(lián)社援引知情人士透露，奇瑞汽車尋求香港IPO籌資約15億美元。在早些時候的2月底，奇瑞汽車向港交所遞交了招股書。
這是自2004年首次啟動上市未果后，奇瑞的第六次上市征程。作為一家銷量和知名度都屬于國內頭部梯隊的車企，奇瑞二十余年來多次謀求上市而不得，背后是天時地利人和難以湊齊的遺憾，也緣于其在不同的發(fā)展階段遇到的不同問題和阻礙，如股權結構、盈利低谷、金融危機等。
當然，商業(yè)史上最樸素的生存法則，往往藏在財務報表的加減乘除里。奇瑞此次謀求上市的信心，除解決了歷史遺留問題外，很大程度上也來自其業(yè)績支撐。
據(jù)公司招股書，2022年、2023年、2024年1-9月，奇瑞的營收分別為926.18億元、1632.05億元、1821.54億元。在利潤方面，奇瑞也保持了快速的增長，2022年、2023年年度利潤增長率近80%。
在銷量方面，2025年1-4月，奇瑞集團累計銷售汽車820,785輛，同比增長15.3%；累計出口汽車343,203輛，保持中國汽車出口第一；累計銷售新能源汽車224,629輛，同比增長140.7%。（文中汽車銷量數(shù)據(jù)來自奇瑞汽車公眾號銷量快報）
除此之外，此次選擇赴港IPO，還隱藏著奇瑞在汽車行業(yè)競爭新格局下的新野望。
談及當前國內汽車行業(yè)，新能源和出海是兩大關鍵詞。奇瑞在乘用車出口方面連續(xù)多年位居第一，但在新能源轉型布局上步伐較慢。而在當前激烈的市場競爭環(huán)境下，即使是其引以為傲的汽車出口方面，對面比亞迪等漲勢迅猛的新能源車企，也很難高枕無憂。
選擇赴港上市，公司劍指更鮮明的國際化標簽和更多元的融資渠道，主要目的或許可概括為兩個：揚長和補短。既要在出海方面維持領先地位避免被趕超，又要補齊在新能源布局方面的短板。
但消息稱，奇瑞本次港股IPO不會有外資銀行參與。高盛、摩根士丹利等頂級投行的參與歷來被視為企業(yè)全球化能力的信用背書，盡管此次選擇由中資投行主導背后可能涵蓋雙方的多重因素考量，但也為其更遠大的全球化野望增添了一些不確定性。
2025年能否成為圓夢之年？市場都在期待奇瑞的答卷。
IPO背后的考量
表面看，據(jù)了解此次奇瑞IPO所募集的資金，主要擬用于新能源汽車研發(fā)及海外市場拓展。
而在較為直接的融資目的背后，隱藏著的是公司在汽車行業(yè)新競爭格局下的新煩惱。一方面，公司業(yè)務護城河出海業(yè)務的增速有放緩趨勢，似乎正在越來越逼近增長天花板。
據(jù)公司銷量快報，2025年4月，奇瑞出口汽車8.8萬輛，同比下滑1.83%；2025年1-4月，奇瑞集團累計出口汽車34.3萬輛，盡管繼續(xù)保持中國車企出口第一的位置，但同比僅微增0.1%，較去年同期34.2%的同比增長來說近乎停滯。
同時，在自身出海業(yè)務增速放緩的同時，國內多家車企也正在加快出海步伐，不斷闖入奇瑞的腹地。
據(jù)了解，多家車企都將出海作為重要戰(zhàn)略寫進了未來的目標中。如提出“無海外，不長安”的長安汽車、上汽集團在2025年上海車展上發(fā)布海外戰(zhàn)略3.0——“Glocal戰(zhàn)略”，計劃在未來三年，推出涵蓋SUV、轎車、MPV及皮卡等17款全新海外車型。
此外，新能源車企代表比亞迪，也定下了2025年海外銷量80萬輛左右的目標。
在謀求上市的二十余年期間，奇瑞蟬聯(lián)中國品牌乘用車出口冠軍，從這個歷史經(jīng)驗來看，公司在出海方面所取得的戰(zhàn)績與其是否上市似乎并無太大關系。但在現(xiàn)階段，冠軍寶座下群雄環(huán)伺，赴港上市也可以看做是借國際化標簽更好地鞏固出口地位，意在打破增長天花板。
另一方面，通過融資來加速新能源轉型布局似乎也是奇瑞的考量之一。而在當前資本市場對新能源估值溢價遠高于傳統(tǒng)燃油車的背景下，講好新能源故事已是當務之急。
目前，奇瑞旗下的新能源車型不算少，但可以稱為爆款的不多。iCAR作為奇瑞汽車的首個新能源汽車品牌，曾承載了公司關于新能源轉型的很多希望。但在其上市后市場反響不算熱烈，甚至還一度陷入輿論風波；而奇瑞與華為合作推出的智界兩款車型，在華為五界中，相較問界也不算抗打。
事實上，盡管新能源轉型的口號喊得響亮，新能源車增速也頗為喜人，但因銷量基數(shù)小，目前新能源車尚且難以扛起大旗。
據(jù)招股書數(shù)據(jù)，盡管2022年以來公司收入增長迅速，但奇瑞的大部分收入依舊來自燃油車，新能源車的營收占比分別為13.2%、4.9%、16%，整體表現(xiàn)落后于國內頭部車企。正如尹同躍此前對外所坦誠的，奇瑞新能源“起個大早，趕了晚集”。
此外，據(jù)最新消息，奇瑞同屬華為鴻蒙智行生態(tài)聯(lián)盟的另一成員賽力斯，近期也傳出赴港上市動作，目標也指向全球化，在生態(tài)聯(lián)盟內，智界聲量不及問界，如今賽力斯似乎也有進軍全球化的態(tài)勢，奇瑞的壓力不可謂不大。
奇瑞“較勁”比亞迪
喬布斯曾說過：“只有在競爭中，我們才能真正發(fā)揮出自己的創(chuàng)造力和創(chuàng)新能力”。而實際上，多數(shù)企業(yè)對于來勢兇猛的競爭者，多是懷著較為復雜的心情。
對于奇瑞來說，在多年蟬聯(lián)中國品牌乘用車出口冠軍背后，新能源品牌黑馬比亞迪正逐步成長為其勁敵。
易車 數(shù)據(jù)顯示， 2025年1月，比亞迪出口銷量首次超越奇瑞，登頂中國汽車出口榜首。2月其出口量再次超越奇瑞成為銷冠。這對奇瑞來說并不算是一個好消息。
2025年第一季度，比亞迪出口量21.4萬輛，同比增長117.27%；奇瑞一季度出口量25.5萬輛，同比增長0.8%；2025年4月，比亞迪海外出口同比激增91.9%，創(chuàng)歷史新高，而奇瑞出口量卻迎來同比下降。
盡管當前銷量仍處于領先地位，但面對來勢洶洶的比亞迪，奇瑞急需尋找新的出口增量。通過國際化資本平臺加速技術轉型、全球化擴張及品牌升級，在激烈的行業(yè)競爭中獲取資金與資源雙重優(yōu)勢，赴港上市無疑是一個好路徑。
當然，一個是出海老大哥，一個是國內銷量冠軍，奇瑞和比亞迪之間的“背影論”曾被津津樂道。
但硬幣的另一面，國內銷量方面，比亞迪連續(xù)三年排名第一。在2024中國汽車重慶論壇上，比亞迪品牌及公關處總經(jīng)理李云飛直言，“希望奇瑞能夠看到比亞迪的背影，能做到中國的第二?！彼€希望奇瑞離比亞迪近一點，離得越靠近越好，因為“奇瑞可以幫比亞迪分攤點火力?！?/p>
在新能源轉型方面，2024年4月， 尹同躍 在一次直播中稱，年底要成為新能源行業(yè)第二,“要看到王傳福(比亞迪董事長)的背影?！?/p>
除了奇瑞向比亞迪看齊， 王傳福也 曾在活動中公開表示， 一定要向奇瑞學習，特別是全球化戰(zhàn)略。同為出身安徽的企業(yè)家，尹同躍和王傳福之間頗有些對手間的惺惺相惜之感。
而 現(xiàn)實的版本似乎變化很快 ，奇瑞在新能源汽車方面 銷量增速快速上漲，但囿于基數(shù)較小，2024年公司新能源汽車國內銷量未能如愿成為行業(yè)第二。
而在出海這一舒適區(qū)，比亞迪似乎快要看到奇瑞的背影了。
進入2025年，比亞迪在出口銷量方面，以迅猛的增長大幅拉近與奇瑞之間的距離，一季度以20.61萬輛的海外銷量排名升至第三，與奇瑞之間僅隔一個上汽。
兩者在出海和新能源方面的身位爭奪有來有回，但相比于比亞迪仍舊高速增長的新能源車銷量，奇瑞在出海方面增長放緩也給其平添了幾分緊迫感， 這份緊迫感或許也是奇瑞赴港IPO 的內生動力 之一。
決戰(zhàn)2025，奇瑞能否打贏翻身仗？
在2月11日舉行的2025年度干部大會上，尹同躍表示，2025年奇瑞要完成企業(yè)上市、年度經(jīng)營目標、關鍵能力提升和重大關鍵技術突破四大任務。其中把企業(yè)高質量上市列為公司首要任務。
當前上市進程正在推進，而奇瑞為上市而做的、上市后同樣需要加碼的動作和布局也正緊鑼密鼓。其中，新能源轉型和智能化正成為關鍵抓手。
有外資投行主管分析，目前投資者在看待整車廠上市時，對于傳統(tǒng)車企的新能源轉型進度、智能化水平等都會有綜合考量，如果車企相關指標表現(xiàn)較差，也很難給出更高估值。這或許是奇瑞緊抓新能源轉型、智能化的原因之一。
其實，奇瑞出發(fā)的很早，早在2022年，奇瑞便發(fā)布了瑤光2025戰(zhàn)略，囊括了火星架構、鯤鵬動力、雄獅科技、銀河生態(tài)等四大核心技術領域，13大核心技術，明確了公司在新能源、智能化、全球化等領域的長期技術布局。
2023年，在奇瑞科技日上，尹同躍曾表示，奇瑞未來5年研發(fā)投入要超過1000億元、研發(fā)人員超過25000人，其中軟件人才比例超過50%，瑤光實驗室數(shù)量超過300間，用以在電動化、智能化方面的轉型。而高額的研發(fā)投入目標，也需要通過融資來擴展資金獲取渠道。
目前，奇瑞的新能源布局 仍沿襲多生孩子好打架的策略基因， 純電、 混動 、增程 多條腿走路 。
在4月的奇瑞汽車混動之夜上，奇瑞表示， 2025年將推出39款混動產品， 涵蓋旗下多款車型。同時，為加速混動普及，公司同時發(fā)布了一系列優(yōu)惠購車政策，包括售價直降、換惠等。
這樣集中式的新產品發(fā)布計劃和價格優(yōu)惠，彰顯了奇瑞在新能源轉型方面的急切：希望盡快彌補在新能源車銷量基數(shù)上的不足。
在智能駕駛方面，奇瑞于3月18日召開了智能駕駛發(fā)布會，正式發(fā)布獵鷹智駕技術品牌，并宣布其全系燃油及新能源車型將于2025年全面搭載高階智能駕駛方案。這既是繼比亞迪率先掀起智駕平權浪潮后的順應大勢，也是想在2025年實現(xiàn)品牌向上的拔高之舉。
事實上，對于奇瑞來說，無論是全球化、新能源轉型還是智能化，汽車行業(yè)的競爭已是一片紅海，2025年或許可以看做奇瑞開啟新征程的關鍵一年，但就長期發(fā)展方向來看，上市只是個開始。
畢竟資本市場的考驗同樣嚴峻，當前港股汽車板塊平均市盈率較低，且投資者對傳統(tǒng)車企轉型故事日趨審慎。如果想要走好資本化道路，奇瑞未來還需要證明：其引以為傲的全球用戶基盤，能有效轉化為新能源時代的品牌勢能；研發(fā)投入可切實孵化出具有國際競爭力的技術成果。
正如尹同躍所說：“面對激烈的行業(yè)競爭，當下已非逆水行舟之勢，而是瀑布中前行，一旦停下就會被沖得無影無蹤?！?/p>
參考資料：
華爾街見聞，《奇瑞叫板比亞迪》
廣州日報，《單月出口出現(xiàn)下滑，奇瑞能否穩(wěn)住“出口一哥”地位？》
易車，《比亞迪1月份出口約6.6萬輛 首次超過奇瑞汽車奪冠》
華爾街見聞，《奇瑞尹同躍狂追王傳?！?/p>
《奇瑞汽車招股書》
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