全球資本市場正經歷新一輪的科技公司上市潮，尤其在香港市場，內地科技企業(yè)雙重上市的消息接踵而至。
12月9日，中國證監(jiān)會官網更新了一則備案通知，同意瀾起科技發(fā)行不超過約1.3億股境外上市普通股，并在香港聯合交易所上市。
瀾起科技絕對是中國半導體國產化浪潮中自主性極高的標桿企業(yè)，以全球36.8%市場份額成為內存互連芯片龍頭，至今已在科創(chuàng)板上市近7年。
因此，它的再選擇其實折射出中國高端芯片設計企業(yè)在技術爬坡、市場擴張與國際競爭中的新戰(zhàn)略思考。
那么，這家賬上躺著近78億元現金的芯片設計公司，又將如何在AI服務器需求爆發(fā)與芯片產業(yè)技術迭代加速的背景下，借力港股平臺鞏固技術優(yōu)勢、拓展國際生態(tài)？
卡位AI“運力”：前三季賺超2024全年
一個戰(zhàn)略性產業(yè)的價值重心不可能全然偏向某一側。
算力、算法、數據應該是AI產業(yè)的最核心的底層要素。只是基于目前的產業(yè)發(fā)展現狀，公眾依舊更多地將目光聚焦于GPU算力競賽，但實際上，數據在CPU、GPU、內存和加速卡之間搬運的“運力”，同樣是制約整體算力釋放的關鍵。
瀾起科技的精彩故事，就是聚集于這場“運力”競爭中。
其起家業(yè)務內存接口芯片，被譽為數據進出內存的“守門人”。這款芯片技術壁壘極高，需與CPU、內存顆粒、服務器廠商完成全鏈條認證。憑借長期深耕，瀾起在2024年拿下了全球36.8%的市場份額，成為該領域無可爭議的領導者。
這背后真正的轉折點其實是來自AI服務器爆發(fā)。瀾起科技的核心產品內存接口芯片與PCIe Retimer芯片，可以說是AI服務器提升數據吞吐效率的關鍵組件。一臺標準的8卡GPU服務器，對數據互連的需求呈指數級增長。
“以配置8塊GPU的主流AI服務器為例，通常需要8至16顆PCIe Retimer芯片，而根據部分國產8卡GPU服務器的方案，需要24顆。”瀾起科技在投資者調研中透露。
這才是瀾起科技近些年產品線擴張的核心邏輯。其面對的需求早已從單一的內存接口演進為覆蓋“內存-PCIe/CXL-時鐘”的全?；ミB解決方案。
按2024年收入計，瀾起科技的PCIe Retimer芯片已躋身全球第二，市場份額10.9%，僅次于Astera Labs。
瀾起科技的技術價值可以在財務數據變化中察覺到。在半導體行業(yè)周期性下滑的2023年，瀾起科技營收一度回落至22.9億元。但在AI需求拉動下，2025年僅上半年營收就達26.3億元；毛利率更是重新穩(wěn)居60%以上；整個前三季度，其營收同比增長57.8%至40.6億元，歸母凈利潤更是增了66.9%至16.3億，收入、利潤規(guī)模早已超越2024年這個歷史年度高點。
高毛利背后是技術定價權。作為DDR5 RCD國際標準牽頭制定者，瀾起的產品迭代速度領先行業(yè)。
2025年第三季度，其DDR5第三子代RCD芯片銷售收入首次超越第二子代，并推動互連類芯片毛利率攀升至65.7%；第四子代已開始規(guī)模出貨。這種快速迭代能力，使其能持續(xù)用更高單價的新品取代舊型號，維系利潤水位。
而在未來布局上，瀾起科技在投資者交流中已透露正在研發(fā)PCIe Switch芯片，并探索以太網及光互連領域?！肮緦⒊浞纸柚趦却婊ミB及PCIe/CXL互連領域長期積累的技術和資源儲備，積極探索適合瀾起科技戰(zhàn)略布局的細分賽道?！边@意味著，它正從細分冠軍，向更廣闊的數據中心互連生態(tài)構建者演進。
基本面強勢、市場地位絕對領先、長期增長邏輯清晰，在這一系列底色支撐下，瀾起科技A股股價走勢非常有勁，至今即便出現了些許回調，年內依舊漲了近八成，可見投資者對其認可。
冗余現金背后的戰(zhàn)略遠見：國際化、抗周期與估值重構
賬上78億元現金，讓瀾起科技的赴港上市顯得“反常理”。但若將其置于全球半導體產業(yè)格局中審視，這一動作蘊含三重深意。
首先是國際化升維。一直以來，瀾起科技超70%收入是來自海外，客戶包括三星、SK海力士等全球90%服務器DRAM市場份額的巨頭。香港作為國際金融中心，上市本身就是一次全球品牌路演。
借助香港這一國際化金融窗口，企業(yè)可更便捷地對接全球產業(yè)鏈、吸引海外合作伙伴，提升品牌國際影響力，廣發(fā)證券分析師劉晨明如是指出。這對于依賴全球生態(tài)的芯片設計公司至關重要。
其次是構建抗周期資本緩沖。半導體是強周期行業(yè)，2023年的去庫存低谷便是明證。盡管目前身處AI上行周期，但產業(yè)波動不可避免。
港股平臺可為公司提供除A股外的另一條融資渠道，未來若需進行跨國并購或逆周期研發(fā)投入，將擁有更多元靈活的選擇。安永大中華區(qū)上市服務主管合伙人何兆烽認為，這能實現“海外融資海外用”，為國際市場拓展奠基。
最深層的或是應對地緣政治不確定性。當前全球半導體供應鏈正經歷“區(qū)域化”重構。瀾起科技的核心晶圓代工依賴臺積電等大廠，主要市場又在海外。
通過在香港上市，公司能向國際客戶與合作伙伴展示其治理的透明性與市場的獨立性，在一定程度上對沖地緣風險，保障全球供應鏈的穩(wěn)定接入。
此外，估值邏輯的重塑不容忽視。A股市場對半導體公司估值波動較大，且與國際同業(yè)可比性較弱。
港股匯聚了更多全球長線基金和專業(yè)半導體分析師，可能提供一個更穩(wěn)定、基于全球對標框架的估值錨。這對于優(yōu)化資本結構、未來實施股權激勵甚至潛在分拆業(yè)務都更為有利。
瀾起科技此次上市，恰逢香港交易所醞釀上市機制改革、增強全球吸引力之時。一批A股科技公司相繼赴港，正在形成一種趨勢：中國硬科技企業(yè)在實現技術突破后，正借助雙重上市完成資本市場的國際化接軌。
這不僅是融資，更是融入全球創(chuàng)新與資本網絡的系統(tǒng)工程。
瀾起樣本：中國芯片設計的成年禮
瀾起科技的赴港之旅，其實是一批中國芯片設計企業(yè)正走向成熟的縮影。
制造鏈筑基、產業(yè)變遷機遇為翼，這批企業(yè)早已不再滿足于國產替代的單一敘事，而是開始在全球技術標準、產業(yè)鏈生態(tài)和資本市場三個維度同步推進。
更深層次看，瀾起的選擇折射出中國科技企業(yè)的一種新常態(tài)：在技術自立與全球合作之間尋找動態(tài)平衡。通過港股這一“超級聯系人”，公司既能展示自身的技術實力與市場地位，又能更深入地嵌入全球半導體創(chuàng)新網絡。這是一種既保持獨立性，又不被孤立的智慧。
在這場芯片持久戰(zhàn)中，勝利不可能取決于單點技術的突破，更取決于生態(tài)的構建、資本的韌性與全球視野的廣度。
瀾起科技此番南下香江，正是這場綜合競技重開新局的具象。
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