雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|丁禹 編|孟帥
近日，千億存儲(chǔ)巨頭江波龍通過(guò)公告宣布，公司擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)37億元。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，此次募集到的資金將主要用于面向AI領(lǐng)域的高端存儲(chǔ)器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、半導(dǎo)體存儲(chǔ)主控芯片系列研發(fā)、半導(dǎo)體存儲(chǔ)高端封測(cè)建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
業(yè)績(jī)層面，得益于手機(jī)、PC等半導(dǎo)體存儲(chǔ)主要下游市場(chǎng)溫和復(fù)蘇，以及AI熱潮帶動(dòng)相關(guān)硬件規(guī)模高速增長(zhǎng)，今年前三季度，江波龍的營(yíng)收增長(zhǎng)26.12%至167.34億元，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)27.95%至7.13億元，盈利規(guī)模已超去年全年。
不過(guò)，回顧近年的財(cái)報(bào)，受市場(chǎng)周期性波動(dòng)等因素的影響，江波龍的毛利率呈現(xiàn)出一定的不穩(wěn)定性。2022年至2024年，公司的毛利率分別為12.4%、8.19%、19.05%，今年前三季度又回落至15.29%。
在半年報(bào)中，江波龍也坦言，半導(dǎo)體存儲(chǔ)市場(chǎng)產(chǎn)能剛性與需求快速變動(dòng)之間的矛盾，疊加供需信息鏈路的延遲與失真，導(dǎo)致半導(dǎo)體存儲(chǔ)市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的周期性特征，并直接影響產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的盈利能力。
值得注意的是，在資本市場(chǎng)上，江波龍年內(nèi)的表現(xiàn)頗為亮眼。截至12月12日收盤，江波龍股價(jià)報(bào)265.55元/股，較年初漲幅超過(guò)2倍，最新市值高達(dá)1113億元。
與江波龍市值一同上漲的，還有公司掌舵者蔡華波的個(gè)人財(cái)富。據(jù)10月底公布的《2025胡潤(rùn)百富榜》，蔡華波以170億元的身家位列榜單第382位，財(cái)富較上年增長(zhǎng)36%。
擬定增募資不超37億，持續(xù)加碼研發(fā)建設(shè)
12月3日，存儲(chǔ)巨頭江波龍發(fā)布《2025年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，公司擬向特定對(duì)象發(fā)行股票不超過(guò)約1.26億股，且募集資金總額不超過(guò)37億元。
據(jù)悉，本次江波龍定增募得的資金，將用于公司三個(gè)項(xiàng)目研發(fā)或建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
其中，8.8億元擬用于面向AI領(lǐng)域的高端存儲(chǔ)器研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；12.2億元擬用于半導(dǎo)體存儲(chǔ)主控芯片系列研發(fā)項(xiàng)目；5億元擬用于半導(dǎo)體存儲(chǔ)高端封測(cè)建設(shè)項(xiàng)目；剩余的11億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
江波龍預(yù)計(jì)前三個(gè)項(xiàng)目總投資金額達(dá)到27.5億元，而項(xiàng)目投資總額超出募集資金凈額部分將由公司以自有資金或通過(guò)其他融資方式解決。
江波龍強(qiáng)調(diào)，本次發(fā)行的目的是服務(wù)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略和公司發(fā)展規(guī)劃，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力；同時(shí)，增強(qiáng)資本實(shí)力，滿足公司營(yíng)運(yùn)資金需求，支撐業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
通過(guò)本次向特定對(duì)象發(fā)行股票所募集的資金，江波龍將圍繞存儲(chǔ)器產(chǎn)品應(yīng)用技術(shù)開發(fā)、NAND Flash主控芯片設(shè)計(jì)、存儲(chǔ)芯片封裝測(cè)試三大核心產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)加大投入，面向以AI為代表的新市場(chǎng)需求，提升各環(huán)節(jié)技術(shù)實(shí)力、擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣、提升品牌和市場(chǎng)影響力，進(jìn)而提升上市公司持續(xù)盈利能力和資本市場(chǎng)價(jià)值。
同日，江波龍發(fā)布了前次募集資金的使用情況報(bào)告，其首次公開發(fā)行4200萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格55.67元/股，募集資金總額為23.38億元，扣除相關(guān)費(fèi)用后，實(shí)際募集資金凈額為21.85億元，扣除剩余未支付承銷費(fèi)后實(shí)際匯入募集資金專戶的金額為22.14億元。
截至今年9月30日，江波龍募集資金專戶的余額為0.5億元，已累計(jì)使用募集資金總額21.02億元，主要用于產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、項(xiàng)目研發(fā)、相關(guān)投資項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。
此外，江波龍還披露了其近三年的分紅情況以及未來(lái)的分紅規(guī)劃。公告顯示，2022年到2024年，公司共分紅兩次，累計(jì)現(xiàn)金分紅額（含稅）為3.02億元，分紅率達(dá)66.22%
未來(lái)三年（2025-2027年），江波龍將優(yōu)先考慮采取現(xiàn)金方式分配股利。若公司增長(zhǎng)快速，在考慮實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況的基礎(chǔ)上，可采取股票或者現(xiàn)金股票相結(jié)合的方式分配股利。
據(jù)悉，在符合現(xiàn)金分紅條件的情況下，任意三個(gè)連續(xù)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，江波龍以現(xiàn)金形式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。
前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，周期性影響不可忽視
天眼查顯示，江波龍于2022年8月在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。翻閱江波龍的歷年財(cái)報(bào)，自上市以來(lái)，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定，受市場(chǎng)周期性波動(dòng)影響較大。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，2022年，江波龍?jiān)谏鲜惺啄瓯阍庥鰳I(yè)績(jī)滑鐵盧：營(yíng)收同比下降14.55%降至83.3億元；歸母凈利潤(rùn)更是驟降超九成，僅錄得0.73億元。
次年，江波龍的營(yíng)收重新駛?cè)朐鲩L(zhǎng)軌道，同比增加21.55%至101.25億元，但歸母凈利潤(rùn)指標(biāo)卻進(jìn)一步惡化，同比由盈轉(zhuǎn)虧，錄得8.82億元的虧損。
對(duì)此，江波龍?jiān)谪?cái)報(bào)中解釋稱，主要系受全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)放緩和通脹上升的影響，終端市場(chǎng)需求疲軟，尤其是受到消費(fèi)者支出影響的手機(jī)、PC等重要市場(chǎng)需求低迷，存儲(chǔ)芯片行業(yè)大幅波動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成嚴(yán)峻考驗(yàn)。
不過(guò)，從2023年年底開始，半導(dǎo)體存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)逐步進(jìn)入上行周期。2023年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.46億元，帶動(dòng)公司全年?duì)I收歷史首次突破百億大關(guān)，同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了當(dāng)季盈利，避免了虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。
此后，隨著手機(jī)、PC等半導(dǎo)體存儲(chǔ)主要下游市場(chǎng)溫和復(fù)蘇，以及AI熱潮帶動(dòng)相關(guān)硬件規(guī)模的高速增長(zhǎng)，江波龍終于迎來(lái)業(yè)績(jī)春天。
2024年，江波龍的營(yíng)收創(chuàng)下歷史新高，同比增長(zhǎng)超七成至174.64億元。同時(shí)，公司在去年成功扭虧為盈，錄得歸母凈利潤(rùn)4.99億元。
進(jìn)入2025年，江波龍延續(xù)良好發(fā)展勢(shì)頭，再度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。前三季度，公司營(yíng)收增長(zhǎng)26.12%至167.34億元，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)27.95%至7.13億元。
不過(guò)，雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，江波龍的毛利率起伏較大。2022年至2024年，公司的毛利率分別為12.4%、8.19%、19.05%，今年前三季度又降至15.29%。
在半年報(bào)中，江波龍?zhí)寡?，公司產(chǎn)品的主要原材料為存儲(chǔ)晶圓，存儲(chǔ)晶圓和存儲(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)公司毛利率影響較大。
面對(duì)晶圓價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，江波龍表示，公司的企業(yè)級(jí)、工規(guī)級(jí)存儲(chǔ)等高端存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)，已經(jīng)取得一定成果，高端存儲(chǔ)器行業(yè)的技術(shù)壁壘較高，競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入難度大等特點(diǎn)，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)在達(dá)到成熟穩(wěn)定期后的毛利率相對(duì)消費(fèi)類存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)較優(yōu)，隨著公司高端存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)的拓展，可以部分減少晶圓價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。
平安證券在研報(bào)中指出，第三季度江波龍的單季毛利率達(dá)18.92%，同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)明顯改善。
平安證券還表示，AI高景氣持續(xù)催生存儲(chǔ)需求，疊加行業(yè)庫(kù)存消化順利，存儲(chǔ)價(jià)格自25Q2起開始筑底回升，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)供需狀態(tài)良好，存儲(chǔ)上行周期有望延續(xù)，公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的存儲(chǔ)廠商，有望充分受益此輪行業(yè)向上周期，盈利水平有望迎來(lái)持續(xù)改善。
昔日高中畢業(yè)生，打造千億存儲(chǔ)巨頭
江波龍能一步步成長(zhǎng)為如今技術(shù)領(lǐng)先的存儲(chǔ)巨頭，與創(chuàng)始人蔡華波在創(chuàng)業(yè)道路上的關(guān)鍵抉擇緊密相關(guān)。
據(jù)公開資料，蔡華波1976年生于江西九江。上世紀(jì)九十年代，高中畢業(yè)的蔡華波便來(lái)到深圳華強(qiáng)北闖蕩。
初到華強(qiáng)北，蔡華波從最基礎(chǔ)的銷售員做起，由此開始接觸電阻、電容、三極管等分立元器件。幾年后，在哥哥的鼓勵(lì)下，蔡華波毅然踏上存儲(chǔ)半導(dǎo)體貿(mào)易的創(chuàng)業(yè)征程。
1999年，蔡華波攜手雙胞胎姐姐蔡麗江共同創(chuàng)立江波龍，而“江波龍”這一名稱則巧妙地融合了二人的名字與生肖元素。
值得一提的是，“技術(shù)”是如今蔡華波時(shí)常掛在嘴邊的關(guān)鍵詞，這或是因?yàn)樵缙诮堧U(xiǎn)些因疏于技術(shù)釀成大錯(cuò)。
時(shí)間回?fù)苤?002年，江波龍購(gòu)入了一批價(jià)值500萬(wàn)美金的存儲(chǔ)產(chǎn)品，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這批產(chǎn)品采用的AND FLASH與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)主流的NAND FLASH存在顯著技術(shù)差異，且無(wú)法通用。
面對(duì)這一棘手難題，蔡華波另辟蹊徑，大膽決定將其應(yīng)用到U盤產(chǎn)品上。為此，他組建技術(shù)團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)軟件固件，經(jīng)過(guò)不懈努力，順利開發(fā)出了全球第一個(gè)基于AND-NAND型閃存的U盤產(chǎn)品。
彼時(shí)，由于恰好趕上蘋果iPod大量采用NAND閃存替換微硬盤，市場(chǎng)上的閃存嚴(yán)重缺貨，江波龍的這款替代產(chǎn)品很快吸引到不少客戶，不僅清倉(cāng)積貨，還扭虧為盈。
而這次化險(xiǎn)為夷的經(jīng)歷，讓蔡華波深刻認(rèn)識(shí)到技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)生存與發(fā)展的重要性。
此后，他逐步加大人才引進(jìn)力度，招入大量專業(yè)技術(shù)人員，著力建立完善的存儲(chǔ)產(chǎn)品研發(fā)體系，并形成DMS（Design-Module-Service）經(jīng)營(yíng)模式，結(jié)合基于第二代AG-AND型閃存的U盤控制芯片，做起了存儲(chǔ)芯片的貼牌代工，開啟公司第二次轉(zhuǎn)型之路。
國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)崛起后，江波龍又在2010年左右轉(zhuǎn)入主攻嵌入式存儲(chǔ)芯片eMMC。隨著技術(shù)研發(fā)的持續(xù)投入，公司逐漸形成了全面的固件算法自主開發(fā)能力、集成封裝設(shè)計(jì)能力和存儲(chǔ)芯片測(cè)試能力。
在品牌建設(shè)方面，蔡華波同樣獨(dú)具慧眼。除了培育FORESEE之外，其還在2017年收購(gòu)了美光科技旗下的國(guó)際知名消費(fèi)類存儲(chǔ)品牌Lexar（雷克沙）。
而這筆收購(gòu)，讓江波龍?jiān)趶摹凹夹g(shù)型產(chǎn)品公司”向“技術(shù)型品牌公司”的轉(zhuǎn)型道路上跨出了關(guān)鍵一步，并打通了公司的To C業(yè)務(wù)布局。
2023年，通過(guò)收購(gòu)元成蘇州和智憶巴西等舉措，江波龍補(bǔ)齊了其在存儲(chǔ)封測(cè)領(lǐng)域的短板，進(jìn)一步鞏固了自身在全球存儲(chǔ)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)地位。
如今，江波龍?jiān)陉P(guān)鍵技術(shù)上的投入，正持續(xù)轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，公司是全球第二大獨(dú)立存儲(chǔ)器企業(yè)及中國(guó)最大的獨(dú)立存儲(chǔ)器企業(yè)。公司是少數(shù)在存儲(chǔ)器B2B和B2C市場(chǎng)均擁有獨(dú)立品牌的中國(guó)公司，各品牌業(yè)務(wù)處于國(guó)際領(lǐng)先地位。
截至12月12日收盤，江波龍股價(jià)報(bào)265.55元/股，最新市值達(dá)1113億元。
回顧江波龍的發(fā)展歷程，蔡華波曾坦誠(chéng)表示，“在整個(gè)行業(yè)里面，大家還是把江波龍認(rèn)定為模組廠，外界普遍認(rèn)為模組廠是同質(zhì)化的，所以江波龍必須要在技術(shù)上面做得更深入?！?/p>
在蔡華波看來(lái)，身處周期性明顯的存儲(chǔ)賽道，要帶著危機(jī)感，不斷調(diào)整修正，從技術(shù)研發(fā)、核心制造、品牌建設(shè)等多個(gè)維度提升差異化和創(chuàng)新性，才能做深江波龍的技術(shù)性品牌“護(hù)城河”。
在蔡華波的掌舵下，江波龍后續(xù)能否實(shí)現(xiàn)新的突破？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
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