繼5月16日上會獲得通過之后，酉立智能正式向北交所提交注冊。
據(jù)悉，上市委員會審議會議就業(yè)績真實性和可持續(xù)性、研發(fā)能力與股權轉讓向酉立智能提出問詢，而相關問題在此前兩輪審核問詢中已有涉及，反復被問詢可以看出證監(jiān)會對酉立智能仍存質疑。
此外，募集資金的前后不一致，也令酉立智能蒙上圈錢嫌疑。
業(yè)績增長可持續(xù)性存疑
外界認為，酉立智能能夠成功過會并不意外，畢竟公司是經(jīng)江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、國家稅務總局江蘇省稅務局聯(lián)合認定的高新技術企業(yè)。自成立以來，酉立智能深耕光伏支架領域，聚焦光伏支架核心零部件的研發(fā)、生產和銷售，且業(yè)績也連年高升，表面上看一片欣欣向榮。
招股書顯示，2022年至2024年，酉立智能分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.33億元、6.58億元及7.29億元；扣非凈利潤分別為5226.61萬元、7631.52萬元及8921.78萬元。
酉立智能對未來的發(fā)展也充滿信心，其預測，2025年1月至3月實現(xiàn)營業(yè)收入2.17億元至2.37億元，較2024年同期預計增長幅度為17.31%至28.13%；預計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為3388.47萬元至3488.47萬元，較2024年同期預計增長幅度為23.88%至27.53%。
然而，與酉立智能的信心形成對比的是證監(jiān)會的質疑，通過其多輪問詢均涉及業(yè)績增長的合理性與可持續(xù)性來看，酉立智能的狀況并非看上去那么好。
從公司角度出發(fā)，酉立智能對單一大客戶依賴過于嚴重。招股書顯示，酉立智能第一大客戶NEXTracker收入占其營業(yè)收入比例分別為80.69%、61.67%、70.00%；毛利占比分別達到97.29%、79.70%和82.58%，客戶集中度明顯高于同行平均水平。
且鑒于光伏跟蹤支架行業(yè)的現(xiàn)有市場格局和公司現(xiàn)有產品結構，酉立智能在未來一段時間內仍無法擺脫客戶集中度較高和單一大客戶依賴的情況。這可能會NEXTracker業(yè)務或訂單有變的情形下，對酉立智能的經(jīng)營業(yè)績產生重大不利影響。
從行業(yè)角度出發(fā)，酉立智能在回復證監(jiān)會的問詢中，以較大篇幅闡述了目前光伏行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。其認為，全球光伏電站投資規(guī)模的持續(xù)上漲，2013年至2023年全球新增光伏裝機量呈現(xiàn)顯著增長趨勢，公司產品的市場空間隨之擴張。
不得不承認，酉立智能不僅對自身有信心，對行業(yè)發(fā)展的預判也十分樂觀，但就目前的光伏行業(yè)與相關企業(yè)的發(fā)展情形來看，并非酉立智能所想象的那樣。
根據(jù)歐洲光伏產業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年全球光伏新增裝機量為597GW，同比增長33%，增速較 2023年的76%顯著回落。此外，由于美國和歐盟采取“反傾銷、反補貼”等傳統(tǒng)貿易保護手段，將使我國光伏產業(yè)主要依賴國際市場的狀況難以持續(xù)。
目前，我國光伏企業(yè)普遍面臨虧損和資金鏈緊張的嚴峻局面，行業(yè)巨頭都因此舉步維艱。2024年，隆基綠能凈利潤虧損達86.18億元，大全能源虧損達27.18億元，弘元綠能虧損達26.97億元?？梢?，行業(yè)頭部企業(yè)尚不能自保，酉立智何以認為未來能夠發(fā)展得更好？
上市是為圈錢？
除了業(yè)績的可持續(xù)性問題，酉立智能募投項目的必要性與合理性也多次出現(xiàn)在監(jiān)管問詢內容當中。因此，酉立智能減少了募資金額。
在招股書申報稿當中，酉立智能的募資金額為35830.29萬元，在招股書注冊稿當中，酉立智能的募資金額變更為26990.15萬元。其中，光伏支架核心零部件生產基地建設項目擬募資規(guī)模由1.96億元調減至1.51億元；研發(fā)中心建設項目擬募資規(guī)模由4860.06萬元調減至1967.81萬元；智能化改造及擴建項目擬募資規(guī)模由4380.68萬元縮減至2890萬元。
四項募資用途當中，實際投入建設的金額都有所縮減，唯獨補流的7000萬元沒有變，更加令外界質疑酉立智能上市的真正目的。
值得注意的是，2023年酉立智能曾有兩次定向分紅，分別在1月與4月，金額分別為82.32萬元、1000萬元，定向分紅款項主要用于股東歸還借款/資金占用款，即主要用于解決股東債務問題。
酉立智能這種“前腳分紅，后腳補流”的操作令外界質疑其真實的財務情況。一般認為，“分紅后補流”本質是一種財務騰挪，若公司真實盈利強勁、分紅后補流用于高回報項目，可能短期緩解矛盾；但多數(shù)情況下，此類操作暴露資金鏈緊張、大股東套現(xiàn)等問題，最終損害中小投資者利益與公司長期價值。
上述所提到的分紅用于股東歸還借款來自于2021年與2022年公司向關聯(lián)方拆出的資金。數(shù)據(jù)顯示，兩年間，酉立智能向控股股東等關聯(lián)方拆出資金1.95億元。
尤其是在2022年，酉立智能與控股股東聚力機械之間存在較為頻繁的資金拆借。此外，2022年，公司與控股股東聚力機械發(fā)生過一次“轉貸”的情況，涉及金額為1000萬元。
酉立智能一邊將自己的資金借給關聯(lián)方，另一邊卻又募資補充流動資金，令外界不得不懷疑其上市的目的。
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