商湯拆芯，再甩包袱？
作者|景行
編輯|文昌龍
繼一系列業(yè)務(wù)調(diào)整后，商湯科技高管層開(kāi)始變動(dòng)倒計(jì)時(shí)。
此前，5月30日晚間，商湯科技發(fā)布公告宣布，商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人徐冰有意推動(dòng)公司生態(tài)體系中，戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)的發(fā)展，并已獲任AI芯片業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。
接近商湯科技的張立對(duì)「市象」表示，如果是AI芯片業(yè)務(wù)，基本可以確定，徐冰的去向是此前商湯分拆出去的上海陣量。其產(chǎn)品方向是對(duì)英偉達(dá)A100一類(lèi)的人工智能芯片做國(guó)產(chǎn)替代，產(chǎn)品性能不錯(cuò)。
這不是徐冰的人事變動(dòng)消息首次刷屏。早在今年3月，網(wǎng)絡(luò)便傳出徐冰離職消息。3月23日商湯發(fā)布公告稱(chēng)，截至目前本公司未收到任何執(zhí)行董事的辭呈。
作為商湯科技已故創(chuàng)始人湯曉鷗的學(xué)生，徐冰是商湯科技核心創(chuàng)始人之一，2015年便進(jìn)入董事會(huì)，2021年任執(zhí)行董事，主掌商湯的發(fā)展戰(zhàn)略、融資及戰(zhàn)略投資。
外界認(rèn)知中，徐冰就是商湯的“財(cái)神”，其主要成績(jī)之一，就是推動(dòng)商湯科技從AI初創(chuàng)企業(yè)一步步創(chuàng)下融資紀(jì)錄——2018年，徐冰推動(dòng)商湯完成6.2億美元C輪融資；2021年，徐冰推動(dòng)商湯完成12億美元Pre-IPO融資。2019年，在接受《全天候科技》專(zhuān)訪時(shí)徐冰提到：
“我們所有的投資人，目前得到的回報(bào)都遠(yuǎn)超他們的平均回報(bào)率……我們已讓所有投資方賺到了大錢(qián)。一個(gè)很重要的原因是，我們每一輪的估值定的都比較務(wù)實(shí)?！?/p>
在徐冰推動(dòng)下，2021年12月，商湯科技在港交所成功上市，創(chuàng)下全球AI領(lǐng)域最大IPO紀(jì)錄，當(dāng)日市值一度超過(guò)1400億港元。
而徐冰的辭任，或與商湯的市場(chǎng)表現(xiàn)有關(guān)。截至6月20日，商湯科技市值為477.4億港元，較初上市的巔峰期折去大半。市值波動(dòng)背后，這家昔日AI四小龍的領(lǐng)軍者已經(jīng)剝離多項(xiàng)業(yè)務(wù)，試圖在生成式AI與算力賽道重獲生機(jī)。而被認(rèn)定為戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)的AI芯片，也在被商湯推向市場(chǎng)“獨(dú)立生存”。
01?押注AI芯片？
對(duì)商湯科技來(lái)說(shuō)，芯片業(yè)務(wù)帶有時(shí)代特征。2018年，美國(guó)芯片政策逐步收緊，商湯順勢(shì)投入自研AI芯片。
而上海陣量成立于2020年，起初為商湯全資子公司，核心產(chǎn)品為GPGPU芯片，定位于AMD MI系列、英偉達(dá)H100、A100等高性能人工智能芯片，用于人工智能數(shù)據(jù)中心算法訓(xùn)練。
而隨著商湯近年來(lái)業(yè)績(jī)虧損，重研發(fā)、投入周期長(zhǎng)的芯片業(yè)務(wù)被商湯分拆，投入市場(chǎng)中尋求外部融資。其中，主攻邊緣端NPU等AI芯片領(lǐng)域的影微創(chuàng)新，由商湯聯(lián)合創(chuàng)始人、商湯科技執(zhí)行董事王曉剛?cè)螆?zhí)行董事；主攻人工智能算力芯片的上海陣量，則大概率是徐冰的后續(xù)去向。
今年以來(lái)，上海陣量進(jìn)入快速融資節(jié)奏，先是今年1月，陣量曝出完成A輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括三一集團(tuán)、聯(lián)創(chuàng)集團(tuán)、粵民投慧橋廣晟貳號(hào)等。今年5月12日，耐火材料上市公司北京利爾再發(fā)公告，公司和董事長(zhǎng)趙偉分別出資2億元、5000萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)陣量新增股份，增資完成后二者分別有上海陣量11.43%和2.86%的股權(quán)。公告顯示，上海陣量的投前估值為15億元。
而張立對(duì)「市象」表示，陣量的分拆略顯急促。此前，陣量分拆提了很久，但一直沒(méi)有找到融資意向方。去年年底，上海陣量還在用商湯科技的編制名額招人。而今年上海陣量匆忙拆分后，辦公室還在用商湯的。
相關(guān)公告表明，上海陣量仍處于虧損狀態(tài)，營(yíng)業(yè)收入水平較低，預(yù)計(jì)在2025年才能實(shí)現(xiàn)規(guī)?；杖?，且在未來(lái)實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，可能面臨行業(yè)政策、市場(chǎng)變化、經(jīng)營(yíng)管理、技術(shù)研發(fā)等方面的不確定因素，投資收益存在不確定性。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以部分驗(yàn)證這一說(shuō)法。2024年，上海陣量營(yíng)收額為24.07萬(wàn)元，但凈虧損高達(dá)1.9億元；今年一季度，上海陣量營(yíng)收0元，凈虧損為2285.72萬(wàn)元。而截至2025年3月末，上海陣量總資產(chǎn)為9425.73萬(wàn)元。
資本市場(chǎng)反饋表明，上海陣量的前景并不被投資者看好。在認(rèn)購(gòu)公告發(fā)布第二天，北京利爾股價(jià)暴跌9.10%。
盡管商湯在公告中表示，押注AI芯片能為商湯帶來(lái)大模型+算力服務(wù)商+芯片的全產(chǎn)業(yè)鏈想象力，進(jìn)一步創(chuàng)造價(jià)值回報(bào)股東。但張立對(duì)「市象」表示，AI芯片并非商湯的主力業(yè)務(wù)：
“AI芯片燒錢(qián)太快，流個(gè)片（芯片制造測(cè)試過(guò)程）就要幾個(gè)億，做出來(lái)不說(shuō)和英偉達(dá)、AMD比，國(guó)內(nèi)華為、寒武紀(jì)、小米都未必能比過(guò)。就算硬件性能比得過(guò)，想要做好編譯器、算子、框架，這三個(gè)方向每個(gè)招一個(gè)大牛，一年一兩千萬(wàn)就進(jìn)去了，家底不厚搞芯片就是自殺?！?/p>
02?商湯甩掉包袱
在計(jì)算機(jī)視覺(jué)時(shí)代擁有高光時(shí)刻的AI四小龍當(dāng)中，曠視、云從、依圖均在大模型時(shí)代遭受重創(chuàng)，商湯作為領(lǐng)軍者，近年來(lái)也深陷研發(fā)費(fèi)用高企與商業(yè)化效率低下的雙重壓力。隨著人工智能市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)向生成式大模型，商湯逐步將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向算力基建領(lǐng)域。
2024年11月，在香港金融科技周與前福布斯記者Olivia Kinghorst對(duì)談時(shí)徐冰提到，AI數(shù)據(jù)中心已經(jīng)成為萬(wàn)億美元體量、三位數(shù)增速的超級(jí)市場(chǎng)，而商湯優(yōu)勢(shì)顯著：
“商湯是獨(dú)立于互聯(lián)網(wǎng)巨頭之外唯一一個(gè)大型 AI 云平臺(tái)。我們花了十年時(shí)間構(gòu)建完整的AI技術(shù)棧，這對(duì)大部分玩家來(lái)說(shuō)，是難以逾越的壁壘?！?/p>
與此對(duì)應(yīng)的，是商湯對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的逐漸降權(quán)。組織架構(gòu)層面，2023年，商湯重組業(yè)務(wù)板塊為生成式AI、傳統(tǒng)AI和智能汽車(chē)三部分； 去年12月，商湯CEO徐立通過(guò)全員信公布開(kāi)啟1+X改革，分拆智能汽車(chē)“絕影”、家庭機(jī)器人“元蘿卜”、智慧醫(yī)療、智慧零售等業(yè)務(wù)為獨(dú)立公司，并支持各獨(dú)立業(yè)務(wù)靈活融資。
這場(chǎng)“甩業(yè)務(wù)包袱”的核心指標(biāo)是，保留高毛利業(yè)務(wù)，把燒錢(qián)多、賺錢(qián)少的業(yè)務(wù)拆出去。在2024年財(cái)報(bào)會(huì)議上，徐立強(qiáng)調(diào)商湯將以大裝置大模型應(yīng)用的三位一體目標(biāo)為重，推動(dòng)大模型訓(xùn)練與推理成本以每年至少一個(gè)數(shù)量級(jí)的速度下降。
同一周期內(nèi)，商湯的裁員消息不斷。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，從上市的2021年到2024年，商湯科技每年年末的員工數(shù)分別為6114、5098、4531，3756人。相關(guān)報(bào)道顯示，除大裝置和大模型部門(mén)外，各部門(mén)均有裁員動(dòng)作。
“前幾年唯一賺錢(qián)的大模型部門(mén)，是靠賣(mài)二手A100?！睆埩?duì)「市象」表示，即便商湯不主動(dòng)推進(jìn)大規(guī)模裁員，近幾年部門(mén)里有實(shí)力的技術(shù)人才也走了不少：
“同樣的技術(shù)崗，外面的待遇好多了，不做管理賺不到錢(qián)，肯定想走?！?/p>
這一系列調(diào)整的直接原因，是商湯的財(cái)務(wù)壓力。2024年年報(bào)顯示，商湯科技全年?duì)I收37.7億元，同比增長(zhǎng)10.8%，但凈虧損仍高達(dá)43.07億元，同比收窄33.7%。
從具體業(yè)務(wù)看，商湯的生成式AI收入同比增長(zhǎng)103.1%，達(dá)24億元，但傳統(tǒng)視覺(jué)AI業(yè)務(wù)收入銳減，智能汽車(chē)板塊收入只有2.56億元，同比下降33.2%
從具體動(dòng)作看，商湯基本上降權(quán)了所有面向G端的人力密集型定制項(xiàng)目，而是轉(zhuǎn)向算力租賃、算法外包的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。無(wú)論是業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是集團(tuán)動(dòng)作，都表明商湯將把彈藥集中在生成式AI市場(chǎng)上。
而徐冰將調(diào)任的AI芯片業(yè)務(wù)同屬人工智能算力硬件范疇，在定位上屬于商湯的核心業(yè)務(wù)。但受限于虧損壓力，商湯仍然選擇將芯片業(yè)務(wù)獨(dú)立推向市場(chǎng)，以緩解財(cái)務(wù)壓力。面對(duì)連年虧損現(xiàn)狀，商湯無(wú)法既要又要，必須把子彈優(yōu)先集中在算力業(yè)務(wù)上。
03?時(shí)間窗口已經(jīng)不多
今年4月10日，商湯科技在2025技術(shù)交流日上發(fā)布了最新升級(jí)的日日新SenseNova V6大模型。相關(guān)信息顯示，日日新V6可處理文本、圖片、視頻等多模態(tài)數(shù)據(jù)，在長(zhǎng)思維鏈、推理、數(shù)理分析方面已經(jīng)達(dá)到世界領(lǐng)先水平，某些領(lǐng)域已經(jīng)超越了GPT-4o和OpenAI o1。
但這并不意味著，商湯大模型已經(jīng)取得市場(chǎng)領(lǐng)先地位。在生成式AI賽道，中小廠商的市場(chǎng)中心地位，正在被以騰訊、阿里、字節(jié)、百度為代表的頭部大廠接管。隨著大廠陸續(xù)開(kāi)辟老牌產(chǎn)品作為AI to C入口，大模型的用戶(hù)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段。
不僅在模型方面，算力租賃領(lǐng)域，頭部大廠也在主導(dǎo)市場(chǎng)。據(jù)《鈦媒體》報(bào)道，在2024年財(cái)報(bào)會(huì)議上，投資人問(wèn)了一個(gè)問(wèn)題，為什么商湯不加大資本支出，像阿里三年千億一樣進(jìn)行重投入。對(duì)此管理層表示，重投入確實(shí)是行業(yè)趨勢(shì)，但真正要把算力用好，還是要把軟件、算力協(xié)同優(yōu)化。采用輕資產(chǎn)模式，能在最短時(shí)間內(nèi)適應(yīng)當(dāng)前的供應(yīng)鏈環(huán)境：
“如果說(shuō)我們的推理效率領(lǐng)先行業(yè)15%，那么我們?cè)谧鐾瑯臃?wù)的時(shí)候，就有15%的利潤(rùn)；如果領(lǐng)先于25%，就有25%的利潤(rùn)，但是領(lǐng)先推理效率或者訓(xùn)練效率也不是一個(gè)普適的，這也是為什么我們講聯(lián)合優(yōu)化的價(jià)值?！?/p>
但從財(cái)報(bào)表現(xiàn)看，生成式AI業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，并未在利潤(rùn)層面扭轉(zhuǎn)商湯的巨虧態(tài)勢(shì)，對(duì)算力硬件的造血優(yōu)勢(shì)也未能展現(xiàn)。
“AI+云得走算力租賃這條路，自己把底層都搞好，光靠大模型拉用戶(hù)增量賺的錢(qián)還不夠燒的。Open AI都得拼命燒錢(qián)，何況還不如它的?！睆埩?duì)「市象」表示，算力租賃是一場(chǎng)走量的游戲，其他的大廠的服務(wù)器集群規(guī)模已經(jīng)大幅領(lǐng)先商湯：
“騰訊、字節(jié)、阿里的顯卡沒(méi)少買(mǎi)。你的顯卡沒(méi)人家的多，賬上就這么多錢(qián)，花一塊少一塊，再怎么打價(jià)格戰(zhàn)也賺不了幾個(gè)錢(qián)?！?/p>
2024年，商湯研發(fā)費(fèi)用達(dá)到41.31億元，同比增長(zhǎng)了19.2%。財(cái)報(bào)解釋?zhuān)邪l(fā)支出增長(zhǎng)原因是增加算法訓(xùn)練投資，以及微調(diào)算力基座模型。
值得關(guān)注的是，商湯科技的年度研發(fā)支出規(guī)模超過(guò)其營(yíng)收總額。早期智慧城市到智能汽車(chē)，再到如今押注生成式 AI，商湯多次調(diào)整業(yè)務(wù)重心，但未能擺脫前期高資本投入的燒錢(qián)局面。隨著虧損態(tài)勢(shì)持續(xù)，阿里巴巴等早期投資方清倉(cāng)離場(chǎng)，留給商湯試錯(cuò)的時(shí)間窗口已經(jīng)不多。
（文中人物為化名）
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