我們之前確實(shí)不看好百度的AI 接口，但是很難不看好百度的 AI 底座。
據(jù)多家媒體報(bào)道，百度旗下AI芯片公司昆侖芯正在籌備赴香港上市。
接近昆侖芯投資人告訴騰訊新聞《一線》，早些時(shí)候昆侖芯曾準(zhǔn)備籌備科創(chuàng)板上市，在與多家券商進(jìn)行溝通后，于今年下半年決定轉(zhuǎn)向港股。此前，昆侖芯曾開(kāi)啟一輪融資，投前估值超過(guò)250億元人民幣。
周五消息傳出來(lái)，周日晚上澄清：正在評(píng)估。不給資本市場(chǎng)留震蕩的時(shí)間，利好就在周一釋放。就是明顯在告訴你：我們就是在籌劃這個(gè)事兒，也不忽悠市場(chǎng)，信就一起吃肉，不信就各自安好。
好一個(gè)百度公關(guān)，PR 連著 IR 開(kāi)始搞事情，但是這次底氣足是很有道理的。
之前在李彥宏和時(shí)代擦肩而過(guò)里我們之前討論過(guò)關(guān)于百度C端產(chǎn)品的落后，以及大模型沒(méi)有完全跑出來(lái)的原因。有意思的是，內(nèi)容剛發(fā)完，文心App 的負(fù)責(zé)人就換了。再隔幾天，百度就傳出新設(shè)的基礎(chǔ)模型研發(fā)部與應(yīng)用模型研發(fā)部直接向CEO李彥宏匯報(bào)的消息。
很難說(shuō)這之間是不是有什么關(guān)聯(lián)，但可以共識(shí)的是：與外部感受一致，百度內(nèi)部對(duì) C 端入口的現(xiàn)狀也十分不滿，需要一次強(qiáng)改革，所以C端產(chǎn)品和大模型就從組織架構(gòu)開(kāi)始調(diào)整。而芯片等 AI 底層基建，既然之前做的就不錯(cuò)，那么就到了自己出去賺錢的時(shí)候了。
關(guān)于昆侖拆分這個(gè)事兒，先說(shuō)該不該做，再說(shuō)為什么。
如果問(wèn)昆侖是不是該拆分，答案是肯定的。底層能力和上層應(yīng)用供需關(guān)系難以匹配，那就先解綁，讓昆侖自由。
事實(shí)上，對(duì) C 端的不看好，主要是因?yàn)閷?duì)底座太看好。所以對(duì)文心充滿了哀其不幸、怒其不爭(zhēng)的感情。世界上最無(wú)奈的事情，不是我沒(méi)做到，而是"我本可以"。百度AI底座的價(jià)值，其實(shí)被低估太多了。
國(guó)產(chǎn)替代的算力硬件有多兇猛，想必大家都看到了。摩爾線程的上市一簽凈賺 27 萬(wàn)，開(kāi)盤第一天公司市值直接干到3000 億人民幣，已經(jīng)幾乎是一個(gè)百度的價(jià)格了。如果沒(méi)有強(qiáng)烈的外因干預(yù)，那么 3000 億一定不是摩爾的終點(diǎn)。拋開(kāi)紛繁復(fù)雜的資本運(yùn)作，如果只看價(jià)值，那么帶著昆侖和蘿卜快跑的百度，3000 億也實(shí)在有點(diǎn)太低了。
再看另一個(gè)標(biāo)的寒武紀(jì)，市值已經(jīng)在 6000 億上下徘徊。本就是百度芯片及架構(gòu)部的芯片公司，百度能孵化出一個(gè)，為什么不能孵化出第二個(gè)？
所以我們說(shuō)，百度自己本身 3000 億的市值里，就藏著一個(gè) 3000 億，應(yīng)該沒(méi)有任何問(wèn)題。從資本運(yùn)作上說(shuō)，讓昆侖芯單飛絕對(duì)合情合理。
聊完該不該做，再聊聊為什么做。而昆侖芯單獨(dú)拆分的邏輯也并不復(fù)雜，就是AI 硬件“國(guó)產(chǎn)替代”的商業(yè)化。
首先，國(guó)產(chǎn)替代的結(jié)構(gòu)性敘事不必多說(shuō)，宏觀背景下，科技，尤其是AI 的獨(dú)立自主研發(fā)一定充滿了想象空間。但國(guó)產(chǎn)的算力需求，并不是簡(jiǎn)單的國(guó)產(chǎn)制成暫時(shí)不領(lǐng)先的問(wèn)題，而是涉及著企業(yè)生態(tài)的遷移成本。
我們知道，英偉達(dá)是算力服務(wù)器的“暫時(shí)的神”，不僅僅是因?yàn)樗布用娴念I(lǐng)先，而更因?yàn)槠浣壎ǖ腃UDA 生態(tài)從 AI 到科學(xué)計(jì)算、醫(yī)療影像、自動(dòng)駕駛、圖形渲染等幾乎所有高性能計(jì)算領(lǐng)域，全場(chǎng)景覆蓋能力構(gòu)建了一道護(hù)城河，使得英偉達(dá)可以鎖定客戶。那在面臨國(guó)產(chǎn)替代的場(chǎng)景變化之下，生態(tài)遷移的成本一定會(huì)附加到算力硬件的成本之上。
百度采用的深度適配飛槳+類 CUDA 接口的技術(shù)路線，可以通過(guò) API 兼容以及代碼遷移工具實(shí)現(xiàn) 70%的無(wú)縫轉(zhuǎn)換，相比于其他相對(duì)獨(dú)立的生態(tài)，就有著更為低廉的遷移成本。而遷移成本的降低，無(wú)疑會(huì)左右企業(yè)們?cè)?換卡潮"中的決策。昆侖自然而然是可以吃到這波國(guó)產(chǎn)替代的紅利的。
而說(shuō)到商業(yè)化，昆侖就更應(yīng)該選擇獨(dú)立出來(lái)了。如果說(shuō)原來(lái)昆侖的主要買家是政企客戶，或者和百度不存在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)，那么昆侖獨(dú)立后，他的潛在買家范圍就更加廣泛。在國(guó)內(nèi)，一眾模型大廠都不必考慮商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。在海外，獨(dú)立后的品牌勢(shì)能可為其海外布局鋪路——這或許是百度未言明的野心。
不要小看獨(dú)立品牌對(duì)于其他企業(yè)合作的考量。臺(tái)積電之所以通過(guò)代工源源不斷地接到大客戶們的訂單，取得現(xiàn)在的成就，就是因?yàn)樽约褐蛔?Fabless，不和任何一個(gè)客戶搶生意，專注做好自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，就可以消除行業(yè)內(nèi)其他玩家在商業(yè)化層面對(duì)自己的擔(dān)憂。
下一步大概率是百度要繼續(xù)拓展B 端收入的一個(gè)重要操作。作為百度子業(yè)務(wù)，昆侖客戶拓展難免被貼上"百度附屬"標(biāo)簽；而成為獨(dú)立上市公司后，國(guó)新基金等國(guó)資股東的背書，加上港股的國(guó)際披露標(biāo)準(zhǔn)，能幫助其敲開(kāi)更多政府、央企客戶的大門--這些客戶恰恰是國(guó)產(chǎn)算力生態(tài)的核心使用者。
長(zhǎng)期以來(lái)，昆侖芯主要只給百度使用，而受限于百度大模型的能力，外界對(duì)它的感知不太高。中銀國(guó)際研報(bào)認(rèn)為：“基于市場(chǎng)調(diào)研的反饋，昆侖芯在諸多方面已達(dá)到甚至超越行業(yè)不少頭部企業(yè)，尤其是在CUDA兼容方面?！焙苊黠@的是，昆侖的商業(yè)化正在快速前進(jìn)：根據(jù)市場(chǎng)公開(kāi)的數(shù)據(jù)，昆侖芯在2024年?duì)I收約10億元，2025年預(yù)計(jì)突破35億元并實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。外部客戶貢獻(xiàn)占比從2024年的不足30%，躍升至2025年的50%以上。
在百度世界大會(huì)上，百度集團(tuán)執(zhí)行副總裁沈抖透露，昆侖芯“雙旗艦”芯片正在研發(fā)中：面向推理場(chǎng)景的M100預(yù)計(jì)于2026年初推出，面向訓(xùn)練場(chǎng)景的M300則計(jì)劃于2027年初發(fā)布，這是明面上昆侖的數(shù)據(jù)。百度內(nèi)部人士還曾經(jīng)透露，百度 AI 方面的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，很大程度依賴沈抖帶來(lái)下的百度智能云業(yè)績(jī)走高，這與百度昆侖芯片的銷售狀況供不應(yīng)求密切相關(guān)。百度智能云的一些訂單增量，基于客戶對(duì)百度昆侖芯片的急切需求。知情人士還表示，以目前國(guó)內(nèi)芯片供求狀況，百度昆侖芯片的銷量在未來(lái)幾年仍有望繼續(xù)走高，能持續(xù)帶動(dòng)百度智能云的業(yè)績(jī)向上。
過(guò)去百度對(duì)昆侖芯的投入受集團(tuán)財(cái)務(wù)約束，獨(dú)立后通過(guò)IPO募資，可加大工具鏈研發(fā)——比如補(bǔ)齊調(diào)試工具、性能分析工具等短板，獨(dú)立后昆侖芯可更自由地與第三方云廠商合作（比如阿里云、騰訊云），而不必?fù)?dān)心與百度智能云的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。這能快速擴(kuò)大生態(tài)覆蓋范圍，避免陷入“百度內(nèi)部閉環(huán)”的局限。
摩根大通看多百度，稱其昆侖芯銷量或飆6倍，從2025年的約人民幣13億元，飆升至2026年的83億元。木頭姐再次買入百度，看中的則是它在自動(dòng)駕駛中的領(lǐng)先地位。所以要說(shuō)百度是不是有希望，百度里面其實(shí)處處是希望。
雖然經(jīng)常說(shuō)百度起大早趕晚集，但笑到最后，笑得最甜。
好飯不怕晚啊。
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