作者｜張宇
編輯｜楊博丞
鋰電企業(yè)億緯鋰能再次站到了輿論的風(fēng)口浪尖上。
近日，億緯鋰能披露了第六期限制性股票激勵計劃草案，擬向包括總裁劉建華等在內(nèi)的619人授予不超過7065萬股限制性股票，授予價格為22.76元/股。值得一提的是，當(dāng)日億緯鋰能的收盤價為32.34元/股，而授予價格較其低近30%。
此外，億緯鋰能激勵計劃的業(yè)績考核目標(biāo)僅包括出貨量，而未涉及凈利潤和營業(yè)收入等關(guān)鍵經(jīng)營指標(biāo)。具體而言，此次激勵計劃的業(yè)績考核目標(biāo)為2024年及2025年動力電池與儲能電池合計出貨量分別不低于71GWh和101GWh。
事實(shí)上，2024年上半年億緯鋰能的總營收、凈利潤雙雙下滑，相比之下出貨量卻大增，其中動力電池出貨量為13.54GWh，同比增長7.03%，而儲能電池出貨量為20.95GWh，同比增長133.18%，顯然以出貨量作為考核目標(biāo)會更加輕松。但不容忽視的是，億緯鋰能的毛利率已呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢，若只考核出貨量，或?qū)?dǎo)致其利潤空間進(jìn)一步壓縮，因而立即引起了一些投資者對其合理性的質(zhì)疑。
對此，億緯鋰能表示，基于宏觀經(jīng)營環(huán)境及公司所處行業(yè)強(qiáng)競爭階段，收入和利潤的實(shí)現(xiàn)受到諸多不可控因素的影響。為了在激烈的市場競爭中獲得優(yōu)勢，公司致力于通過增加銷售數(shù)量和擴(kuò)大市場份額，以此作為推動增長的關(guān)鍵策略。
資金壓力巨大
鋰電行業(yè)是資金密集型行業(yè)，如果沒有充足的資金支持很難存活，億緯鋰能僅將出貨量作為激勵計劃的業(yè)績考核目標(biāo)，本質(zhì)在于承受的資金壓力過大，不得不向資本市場“伸手要錢”。
根據(jù)2024年上半年財報，億緯鋰能的貨幣資金87.01億元，交易性金融資產(chǎn)62.9億元，而同期各類有息負(fù)債達(dá)250億元。此外，億緯鋰能還表示，至2025年年底公司項目資金仍需投入金額超過135億元。
資金重壓之下，億緯鋰能頻頻發(fā)布定增計劃，其在2019年4月、2020年10月、2022年11月分別募集資金25億元、25億元和90億元，累計融資140億元。
進(jìn)入2024年以來，億緯鋰能的融資動作更加頻繁，2024年4月，億緯鋰能通過發(fā)行第一期綠色中期票據(jù)募集資金5億元；7月，億緯鋰能通過向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，計劃擬募集50億元，主要用于“23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目”和“21GWh大圓柱乘用車動力電池項目”。
深交所很快對億緯鋰能的融資行為提出質(zhì)疑，要求其解釋短期內(nèi)為何再次融資擴(kuò)產(chǎn)，以及該行為的合理性與必要性。對此，億緯鋰能坦言，公司現(xiàn)有資金無法滿足全部項目的投資需求，通過股權(quán)融資進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)有助于緩解資金壓力，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而保證公司的擴(kuò)展計劃得以順利進(jìn)行。億緯鋰能還強(qiáng)調(diào)，此次融資并非過度融資，且符合企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的規(guī)劃。
如果說定增計劃和可轉(zhuǎn)債屬于“開源”，那么限制性股票激勵計劃則屬于“節(jié)流”。
限制性股票激勵計劃可以作為一種薪酬支付方式，替代部分現(xiàn)金薪酬。這意味著億緯鋰能可以通過發(fā)放限制性股票來減少現(xiàn)金支出，從而在一定程度上緩解資金壓力。同時，限制性股票激勵計劃可以激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力，并轉(zhuǎn)化為業(yè)績增量，從根本上解決資金壓力。
目前，億緯鋰能的第三、四期限制性股票激勵計劃、第五期股票期權(quán)激勵計劃尚在有效期內(nèi)，具體而言，第三期限制性股票激勵計劃的業(yè)績考核目標(biāo)為2021年至2024年的總營收不低于163億元、261億元、418億元、669億元；第四期的業(yè)績考核目標(biāo)是2023年至2026年的總營收分別不低于700億元、1000億元、1500億元、2000億元；第五期的業(yè)績考核目標(biāo)為2024年、2025年的總營收分別不低于1000億元、1500億元。
2024年上半年，億緯鋰能的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意，而將出貨量作為業(yè)績考核目標(biāo)則更加容易達(dá)成，尤其是其動力電池和儲能電池合計出貨量已達(dá)到34.5GWh，較71GWh的出貨量目標(biāo)完成了48.6%，可見，億緯鋰能在2024年達(dá)成第六期限制性股票激勵計劃并非難事。
轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)重心
根據(jù)億緯鋰能的財報，2024年上半年，其總營收為216.59億元，同比下降5.73%；歸母凈利潤為21.37億元，同比下降0.64%。這是自2009年10月登陸資本市場以來，億緯鋰能首次出現(xiàn)總營收和凈利潤雙雙下降的局面。還值得一提的是，2024年上半年，億緯鋰能計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助達(dá)7.11億元，占?xì)w母凈利潤的比例達(dá)到33%。
圖源：億緯鋰能財報
按照業(yè)務(wù)構(gòu)成劃分，億緯鋰能共有消費(fèi)電池、動力電池、儲能電池三大業(yè)務(wù)板塊，其中動力電池業(yè)務(wù)收入為89.94億元，占總營收的比例最高，達(dá)到41.52%，不過，動力電池業(yè)務(wù)收入同比下降25.79%，而毛利率也同比下降2.66個百分點(diǎn)。
此外，雖然儲能電池業(yè)務(wù)收入為77.74億元，同比增長9.93%，但毛利率同比下降1.25個百分點(diǎn)，相比之下，消費(fèi)電池業(yè)務(wù)增勢良好，其收入為48.49億元，同比增長29.75%，毛利率同比增長7.01個百分點(diǎn)，然而消費(fèi)電池業(yè)務(wù)收入占比僅為22.39%，難以扛起創(chuàng)收大旗。
在三大業(yè)務(wù)板塊中，儲能電池業(yè)務(wù)被億緯鋰能視為第二增長曲線。
根據(jù)財報，2023年儲能電池業(yè)務(wù)收入占比為33.50%，而2024年上半年已提升至35.89%，快速逼近動力電池業(yè)務(wù)收入。
2024年8月，億緯鋰能披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，億緯鋰能在2024年的儲能電池出貨量目標(biāo)是50GWh，相較2023年大幅增加。同時正考慮動力電池產(chǎn)線是否能轉(zhuǎn)換為儲能電池產(chǎn)線?？梢姡瑑|緯鋰能的發(fā)展重心正在逐漸向儲能電池業(yè)務(wù)傾斜。
不過，儲能電池業(yè)務(wù)能否成為億緯鋰能的第二增長曲線仍是未知數(shù)。
其一，儲能電池市場的低價競爭愈演愈烈，根據(jù)上海有色網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至2024年9月20日，儲能方形鐵鋰電池（100Ah）、儲能方形鐵鋰電池（280Ah）分別為0.38元/Wh、0.31元/Wh，較2024年年初跌幅分別達(dá)到17.39%、29.55%。價格戰(zhàn)無疑會壓縮利潤空間，加劇億緯鋰能的盈利難度。
其二，雖然儲能電池市場出貨量持續(xù)增長，但行業(yè)集中度維持高位。根據(jù)SNE Research的數(shù)據(jù)，寧德時代在2021年至2023年連續(xù)三年在全球儲能電池出貨量中排名第一，2024年上半年，其儲能電池出貨量增速近45%?，繼續(xù)保持全球第一的市場份額。相比之下，億緯鋰能在規(guī)模和技術(shù)等方面均不占優(yōu)勢，意味著其將面臨巨大的市場競爭壓力。
出海是救命稻草嗎？
2024年1-8月，中國市場動力電池裝車量排在前三名的分別是寧德時代、比亞迪（弗迪電池）和中創(chuàng)新航，三者合計市場占有率高達(dá)77.9%，作為二線動力電池企業(yè)，億緯鋰能面臨著殘酷的市場競爭。
于是億緯鋰能將破局的關(guān)鍵瞄向海外市場，并將海外市場視為新的增長點(diǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，近年來動力電池市場穩(wěn)步增長，預(yù)計全球動力電池裝車量將以37.5%的復(fù)合年增長率從2023年的716.0GWh增至2028年的3513.1GWh。
億緯鋰能也看到了海外市場的發(fā)展?jié)摿?，并加速布局?/p>
2024年6月，億緯鋰能發(fā)布消息稱，ACT公司動工儀式在美國密西西比州舉行。據(jù)悉，ACT公司是由億緯鋰能、康明斯、戴姆勒卡車和佩卡在美國成立的獨(dú)立運(yùn)營的合資公司。合資公司將生產(chǎn)方形磷酸鐵鋰電池，主要應(yīng)用于指定的北美商用車領(lǐng)域，年產(chǎn)能約為21GWh，項目預(yù)計將于2026年開始出貨。
2024年7月，億緯鋰能發(fā)布公告稱，全資孫公司億緯鋰能馬來西亞有限公司以自有及自籌資金投資建設(shè)儲能電池及消費(fèi)類電池制造項目，投資金額不超過約32.8億元人民幣。
但億緯鋰能出海也面臨著不小的挑戰(zhàn)：一方面，供應(yīng)鏈本地化是一大挑戰(zhàn)，現(xiàn)階段海外工廠約有超過半數(shù)的原材料需要從中國進(jìn)口，這在無形之中拉升了成本；另一方面，海外市場對于動力電池生產(chǎn)工序的設(shè)計理念跟國內(nèi)市場有所差異，因此無法完全照搬國內(nèi)的技術(shù)方案，比如歐美市場對產(chǎn)線設(shè)備的自動化、智能化要求特別高，并且需要經(jīng)過多項認(rèn)證，這就導(dǎo)致億緯鋰能需要不斷提升其產(chǎn)品的智能制造水平、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，從而增加了成本壓力。
事實(shí)上，億緯鋰能的業(yè)務(wù)重心仍在國內(nèi)市場。根據(jù)財報，2024年上半年，億緯鋰能境內(nèi)收入為162.16億元，占總營收的比例為74.87%，境外收入為54.42億元，占總營收的比例為25.13%。值得注意的是，2024年上半年，億緯鋰能境外收入同比下降26.69%，毛利率同比下降2.46個百分點(diǎn)。
在海外市場，除了寧德時代、國軒高科等競爭對手外，億緯鋰能還要面對實(shí)力強(qiáng)悍的日韓鋰電巨頭，目前LG新能源、三星SDI和SK On都在歐洲設(shè)立了不止一座電池工廠，且產(chǎn)能仍在持續(xù)提高。可見，留給億緯鋰能的時間已經(jīng)不多了。
