撰文｜張宇
編輯｜楊勇
來(lái)源 | 氫消費(fèi)出品
ID | HQingXiaoFei
在經(jīng)歷了連續(xù)兩年總營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雙雙下滑的窘境之后，2024年，羊奶粉“一哥”澳優(yōu)乳業(yè)的業(yè)績(jī)終于迎來(lái)復(fù)蘇。
根據(jù)財(cái)報(bào)，澳優(yōu)乳業(yè)在2024年的總營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，其中總營(yíng)收同比微增0.28%至74.02億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.32%至2.36億元。
不過(guò)，澳優(yōu)乳業(yè)業(yè)績(jī)“止跌”，實(shí)則是建立在低基數(shù)之上的“偽增長(zhǎng)”。2023年，澳優(yōu)乳業(yè)的的總營(yíng)收為73.82億元，同比下降5.30%；歸母凈利潤(rùn)為1.74億元，同比下降19.46%，出現(xiàn)了總增收和歸母凈利潤(rùn)雙降的局面。
在此之前，澳優(yōu)乳業(yè)在2021年和2022年的總營(yíng)收分別為85.75億元和77.96億元，同比增速分別為11.11%和-9.09%；歸母凈利潤(rùn)分別為7.64億元和2.17億元，同比增速分別為3.60%和-71.65%。
由此可見(jiàn)，雖然澳優(yōu)乳業(yè)在2024年的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，但本質(zhì)是對(duì)前期業(yè)績(jī)大幅下跌的修復(fù)，即便如此，其2024年的總營(yíng)收增幅僅為0.28%，幾乎觸及“零增長(zhǎng)”紅線(xiàn)，暴露出澳優(yōu)乳業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能?chē)?yán)重不足。
嚴(yán)重依賴(lài)羊奶粉
按照業(yè)務(wù)構(gòu)成，澳優(yōu)乳業(yè)主要有牛奶粉、羊奶粉、其他、營(yíng)養(yǎng)品四大業(yè)務(wù)板塊。其中，羊奶粉業(yè)務(wù)為主力創(chuàng)收業(yè)務(wù)，2024年，羊奶粉業(yè)務(wù)收入為36.99億元，同比下降0.7%，占總營(yíng)收的比例為49.9%，較2023年提升了5.4個(gè)百分點(diǎn)，“羊奶粉依賴(lài)癥”進(jìn)一步加劇。
盡管羊奶粉業(yè)務(wù)扛起了創(chuàng)收大旗，但同時(shí)也導(dǎo)致澳優(yōu)乳業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一化程度加重，更加值得關(guān)注的是，羊奶粉業(yè)務(wù)增速正在持續(xù)放緩，甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。?
圖源：澳優(yōu)乳業(yè)財(cái)報(bào)
根據(jù)歷年財(cái)報(bào)，2020年，羊奶粉業(yè)務(wù)收入為31.06億元，同比增速為8.8%，2021年該業(yè)務(wù)收入為33.48億元，同比增速降至7.8%，2022年該業(yè)務(wù)收入為35.91億元，同比增速進(jìn)一步降至6.6%。2023年，澳優(yōu)乳業(yè)的羊奶粉業(yè)務(wù)便正式進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代，收入為32.83億元，同比增速為-8.6%，直到2024年，該業(yè)務(wù)仍沒(méi)有扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，同比增速為-0.7%，反映出羊奶粉業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)勢(shì)能正在衰竭，而這也意味著，即使澳優(yōu)乳業(yè)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)回暖，但仍然十分脆弱。
此外，被澳優(yōu)乳業(yè)視為“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)”的牛奶粉業(yè)務(wù)，不僅沒(méi)能成為新增長(zhǎng)引擎，反而成為了“拖油瓶”。
2024年，牛奶粉業(yè)務(wù)收入為21.07億元，同比下降17.8%，占總營(yíng)收的比例由2023年的34.7%下降至28.5%。
事實(shí)上，澳優(yōu)乳業(yè)的牛奶粉業(yè)務(wù)已連續(xù)兩年出現(xiàn)了業(yè)績(jī)倒退的跡象。2021年，牛奶粉業(yè)務(wù)收入為40.95億元，超過(guò)了同期的羊奶粉業(yè)務(wù)，但到了2022年，該業(yè)務(wù)收入為29.24億元，同比增速為-28.6%，與羊奶粉業(yè)務(wù)拉開(kāi)了顯著差距。2023年，牛奶粉業(yè)務(wù)收入進(jìn)一步下滑，僅為25.63億元，同比增速為-12.4%。
牛奶粉業(yè)務(wù)成為“拖油瓶”，羊奶粉業(yè)務(wù)獨(dú)木難支，澳優(yōu)乳業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力正在進(jìn)一步減弱。不過(guò)，好在澳優(yōu)乳業(yè)的營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)異軍突起，2023年，營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)收入為2.85億元，同比增長(zhǎng)113.9%，2024年該業(yè)務(wù)收入為3.05億元，同比增長(zhǎng)7.1%。雖然營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)增速大幅放緩，但仍是澳優(yōu)乳業(yè)四大業(yè)務(wù)板塊中增速最高的業(yè)務(wù)。
值得一提的是，營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)對(duì)于澳優(yōu)乳業(yè)盈利能力的提升有限。2024年，該業(yè)務(wù)毛利率為42.7%，較42.0%的整體毛利率相差不大。
2021年10月，伊利股份以62.45億港元獲得澳優(yōu)乳業(yè)34.33%的股權(quán)，成為澳優(yōu)乳業(yè)單一最大股東。2022年3月，澳優(yōu)乳業(yè)與伊利全資子公司金港控股發(fā)布聯(lián)合公告，指出金港控股對(duì)澳優(yōu)乳業(yè)全部已發(fā)行股份全面要約收購(gòu)成功，目前其持有澳優(yōu)乳業(yè)已發(fā)行總股份的52.7%。
雙方“聯(lián)姻”后，伊利股份表示，預(yù)計(jì)澳優(yōu)乳業(yè)將給伊利股份帶來(lái)一定的投資收益或營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn)。然而從澳優(yōu)乳業(yè)2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，澳優(yōu)乳業(yè)不見(jiàn)得能為伊利股份貢獻(xiàn)多少利潤(rùn)，反而還極可能對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笸侠邸?/p>
出海阻力重重
在人口出生率持續(xù)走低的情況下，澳優(yōu)乳業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可謂難上加難，于是向海外市場(chǎng)尋求新的發(fā)展機(jī)遇。
2024年，澳優(yōu)乳業(yè)羊奶粉業(yè)務(wù)在海外市場(chǎng)收入為6.47億元，同比大幅增長(zhǎng)68.2%，占總營(yíng)收的比例由2023年5.2%提升至8.7%。相比之下，羊奶粉業(yè)務(wù)在中國(guó)市場(chǎng)收入為30.53億元，同比增長(zhǎng)僅5.3%。不過(guò)，澳優(yōu)乳業(yè)在海外市場(chǎng)的收入占比仍然較小，對(duì)于整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)還十分有限。
對(duì)于2024年海外市場(chǎng)的成績(jī)，澳優(yōu)乳業(yè)在財(cái)報(bào)中用“跨越式發(fā)展”來(lái)形容，并表示將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。然而，澳優(yōu)乳業(yè)寄希望于開(kāi)拓海外市場(chǎng)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻并非易事。
一方面，海外市場(chǎng)壟斷格局難以突破，比如在美國(guó)市場(chǎng)，盡管澳優(yōu)乳業(yè)在2023年7月正式通過(guò)美國(guó)FDA審查，并成為單月美國(guó)亞馬遜銷(xiāo)售排名第一的嬰幼兒配方羊奶粉，但美國(guó)市場(chǎng)早已被美贊臣、雅培等奶粉品牌占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額。浦銀數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)市場(chǎng)排名前三的奶粉品牌占據(jù)了86.9%的市場(chǎng)份額，其中雅培的市場(chǎng)份額為43%，該比例在過(guò)去十多年都沒(méi)有發(fā)生明顯變化。澳優(yōu)乳業(yè)如果不能通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)突圍，其在海外市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展將面臨諸多不確定性。
另一方面，羊奶粉在海外市場(chǎng)仍屬于小眾需求。?目前，羊奶粉在全球嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的滲透率不足 5%，多數(shù)海外消費(fèi)者仍偏好牛奶粉。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年羊奶粉海外市場(chǎng)規(guī)模約為6.47億美元?，預(yù)計(jì)到2030年，全球羊奶粉市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到約80億美元。相比之下，牛奶粉海外市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)數(shù)千億美元。這意味著海外市場(chǎng)留給澳優(yōu)乳業(yè)的發(fā)展空間并不大，雖然澳優(yōu)乳業(yè)在財(cái)報(bào)中表示，海外市場(chǎng)對(duì)于嬰幼兒配方羊奶粉的接受度會(huì)日漸提高。但在短期內(nèi)，澳優(yōu)乳業(yè)仍難以快速扭轉(zhuǎn)海外消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣。
此外，澳優(yōu)乳業(yè)還面臨著地緣政治與貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、本土化運(yùn)營(yíng)難題、物流成本高企和線(xiàn)下銷(xiāo)售渠道建設(shè)困難等多重挑戰(zhàn)，使其拓展海外市場(chǎng)步履維艱。
深陷口碑危機(jī)
澳優(yōu)乳業(yè)曾多次陷入產(chǎn)品質(zhì)量爭(zhēng)議之中。
在消費(fèi)者投訴平臺(tái)黑貓投訴上，與澳優(yōu)乳業(yè)（佳貝艾特）相關(guān)的投訴量多達(dá)372條，投訴原因主要涉及羊奶粉中喝出蟲(chóng)子、有異物、存在異味、虛假宣傳等，暴露出嚴(yán)重的品控漏洞，嚴(yán)重?fù)p害了澳優(yōu)乳業(yè)的品牌形象。
此外，澳優(yōu)乳業(yè)還多次因產(chǎn)品質(zhì)量不合格而被相關(guān)部門(mén)處罰。
比如2022年4月，市場(chǎng)監(jiān)管總局網(wǎng)站通報(bào)，標(biāo)稱(chēng)湖南省長(zhǎng)沙市澳優(yōu)乳業(yè)（中國(guó)）有限公司總代理的、澳大利亞乳品工業(yè)園有限公司生產(chǎn)的淳璀嬰兒配方奶粉（0—6月齡1段，原產(chǎn)國(guó)：澳大利亞），其中香蘭素檢測(cè)值不符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。被沒(méi)收違法所得2.03萬(wàn)元，并處罰款962.13萬(wàn)元。
香蘭素是一種可食用香精，主要從蕓香科植物香莢蘭豆中提取，具有濃郁的奶香，主要應(yīng)用于食品中，是目前使用較為普遍的食用香精。依據(jù)中國(guó)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)GB 2760—2014《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 食品添加劑使用標(biāo)準(zhǔn)》的規(guī)定，凡使用范圍涵蓋0-6個(gè)月的嬰幼兒配方食品，均不得添加任何食用香料。
對(duì)此，澳優(yōu)乳業(yè)解釋稱(chēng)：經(jīng)查明，上述批次產(chǎn)品檢出香蘭素不合格并非主動(dòng)添加，其原因是在生產(chǎn)線(xiàn)更換品種時(shí)，對(duì)生產(chǎn)管道及容器等清潔不徹底，致使生產(chǎn)管道及容器中殘留了共線(xiàn)生產(chǎn)的前序產(chǎn)品含有的香蘭素。
這并非澳優(yōu)乳業(yè)首次因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題而被處罰。2019年12月，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布關(guān)于11批次食品不合格情況的通告，其中澳優(yōu)乳業(yè)旗下的澳滋嬰幼兒配方奶粉被檢出營(yíng)養(yǎng)指標(biāo)與標(biāo)簽值不符。
對(duì)于奶粉企業(yè)而言，食品安全大于天。如果澳優(yōu)乳業(yè)始終無(wú)法解決產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，無(wú)疑會(huì)為品牌形象蒙上了一層陰影，消費(fèi)者對(duì)于澳優(yōu)乳業(yè)的信任度和口碑也會(huì)隨之受到?jīng)_擊，發(fā)展之路勢(shì)必愈發(fā)艱難。
在資本市場(chǎng)上，產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題不斷的澳優(yōu)乳業(yè)也遭到了投資者的“用腳投票”，截至5月2日港股收盤(pán)，澳優(yōu)乳業(yè)的股價(jià)僅為1.95港元，較歷史最高價(jià)17.17港元已跌去88.6%，超過(guò)240億港元的市值灰飛煙滅。
