撰文 | 張宇
編輯 | 楊勇?
題圖 | 豆包AI
近日，科技消費電子品牌綠聯(lián)科技接連交出了兩份出人意料的財報。
2024年，綠聯(lián)科技的總營收為61.70億元，同比增長28.46%；歸母凈利潤為4.62億元，同比增長19.29%，業(yè)績增勢喜人。進(jìn)入2025年，綠聯(lián)科技的增勢依舊迅猛，第一季度，綠聯(lián)科技的總營收為18.24億元，同比大增41.99%；歸母凈利潤為1.50億元，同比大增47.18%。
然而，在這兩份看似亮眼的成績單背后卻隱藏著諸多隱憂，比如對亞馬遜的深度依賴、外協(xié)生產(chǎn)模式帶來的質(zhì)量難題、電商渠道成本擠壓利潤空間，以及核心技術(shù)壁壘的缺失等，正嚴(yán)重制約著綠聯(lián)科技的可持續(xù)發(fā)展。
一、主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健
按照產(chǎn)品類型進(jìn)行劃分，綠聯(lián)科技主要有充電類產(chǎn)品、傳輸類產(chǎn)品、音視頻類產(chǎn)品、移動周邊類產(chǎn)品、存儲類產(chǎn)品五大業(yè)務(wù)板塊。其中，充電類產(chǎn)品和傳輸類產(chǎn)品是綠聯(lián)科技的前兩大業(yè)務(wù)，2024年該兩項業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了近七成的收入。
圖源：綠聯(lián)科技財報
充電類產(chǎn)品在綠聯(lián)科技的業(yè)務(wù)板塊中占據(jù)著舉足輕重的地位，堪稱“頂梁柱”，該業(yè)務(wù)主要涵蓋了移動電源、充電線、充電器、排插、車充等產(chǎn)品。2024年，充電類產(chǎn)品收入為23.49億元，同比增長50.87%，占總營收的比例為38.08%。
對此，綠聯(lián)科技在財報中表示，在移動設(shè)備鋰電池能量密度短期內(nèi)難以突破以及手機(jī)廠商不附贈充電器成為趨勢的背景下，消費者購買第三方充電器成為習(xí)慣乃至潮流，消費頻次不斷提升，推動了充電器及線材、移動電源等充電類產(chǎn)品市場在未來幾年將繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢。
不過，充電類產(chǎn)品市場快速增長也引來了眾多競爭對手入局，市場競爭的激烈程度在毛利率上反映了出來。2024年，充電類產(chǎn)品的毛利率為36.57%，較2023年下降了0.95個百分點，低于37.38%的綜合毛利率。不容忽視的是，充電類產(chǎn)品作為第一大業(yè)務(wù)，毛利率較低會直接限制綠聯(lián)科技利潤水平的提升，導(dǎo)致凈利潤增長放緩甚至下滑，嚴(yán)重影響其盈利能力。
傳輸類產(chǎn)品也是綠聯(lián)科技的重要收入構(gòu)成之一，該業(yè)務(wù)涵蓋了擴(kuò)展塢、數(shù)據(jù)線、網(wǎng)卡、讀卡器、鍵鼠等產(chǎn)品。2024年，傳輸類產(chǎn)品收入為17.52億元，同比增長21.30%，占總營收的比例為28.40%。不過，相較于2023年，傳輸類產(chǎn)品收入占比有所減少。
除了前兩大業(yè)務(wù)之外，音視頻類產(chǎn)品、移動周邊類產(chǎn)品、存儲類產(chǎn)品均實現(xiàn)了不同程度的增長。
音視頻類產(chǎn)品涵蓋了耳機(jī)、話筒、高清線、音頻線、音視頻轉(zhuǎn)換器等，其在2024年收入為10.60億元，同比增長11.64%，占總營收的比例為17.19%。值得一提的是，綠聯(lián)科技正在規(guī)劃和部署AI智能耳機(jī)項目，計劃于2025年中期正式推出。
移動周邊類產(chǎn)品在2024年的收入為5.19億元，同比增長16.21%，占總營收的比例為8.42%。該業(yè)務(wù)涵蓋了手機(jī)平板保護(hù)殼、保護(hù)膜、收納包、桌面支架、車載支架、落地支架等產(chǎn)品，業(yè)務(wù)毛利率同樣低于綜合毛利率。
綠聯(lián)科技將存儲類產(chǎn)品視為重點發(fā)展方向及核心業(yè)務(wù)，其主要涵蓋私有云存儲、移動硬盤盒、磁盤陣列等產(chǎn)品。不過，存儲類產(chǎn)品市場的技術(shù)門檻相對較低且競爭對手眾多，雖然存儲類產(chǎn)品在2024年收入同比增長19.29%至3.91億元，但占總營收的比例卻同比下降0.49個百分點至6.34%，并且毛利率在五大業(yè)務(wù)板塊中最低。
整體而言，綠聯(lián)科技的五大業(yè)務(wù)板塊均呈現(xiàn)出增長態(tài)勢，然而第一大業(yè)務(wù)和重點發(fā)展業(yè)務(wù)的情況卻不容樂觀。綠聯(lián)科技亟需優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品競爭力，以避免陷入經(jīng)營困境，確?？沙掷m(xù)發(fā)展。
二、過度依賴外協(xié)生產(chǎn)
綠聯(lián)科技主要采用以外協(xié)成品采購為主，自主生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式。在2024年及2025年第一季度財報中，綠聯(lián)科技并未對外協(xié)生產(chǎn)進(jìn)行過詳細(xì)描述及數(shù)據(jù)披露，但根據(jù)招股書，綠聯(lián)科技超過七成的收入均由外協(xié)生產(chǎn)貢獻(xiàn)。
2021年至2023年，外協(xié)生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量占總產(chǎn)品數(shù)量的比例分別高達(dá)78.28%、79.33%和78.22%，產(chǎn)生的金額占比分別高達(dá)75.62%、76.12%和78.31%，可見無論是產(chǎn)品數(shù)量還是金額，外協(xié)生產(chǎn)占比呈現(xiàn)上升之勢，反映出綠聯(lián)科技在規(guī)模擴(kuò)張過程中對外協(xié)生產(chǎn)的依賴程度有增無減。
依賴外協(xié)生產(chǎn)雖然使得綠聯(lián)科技實現(xiàn)了輕裝上陣，卻也帶來了巨大的風(fēng)險。如果供應(yīng)商出現(xiàn)停工，或與綠聯(lián)科技的合作發(fā)生摩擦導(dǎo)致雙方合作關(guān)系提前終止，可能對其經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況造成不利影響。與此同時，綠聯(lián)科技不得不受制于供應(yīng)商的生產(chǎn)工藝、制造成本以及經(jīng)營管理水平，一旦外協(xié)生產(chǎn)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)不受掌控，將導(dǎo)致綠聯(lián)科技的品牌形象受到影響。
綠聯(lián)科技對此的解釋是，通過該生產(chǎn)模式，公司可以充分利用珠三角地區(qū)成熟豐富的3C消費電子加工資源，也使公司可以更加專注于產(chǎn)品的原創(chuàng)設(shè)計、供應(yīng)鏈管理和銷售渠道的開發(fā)與維護(hù)等附加值更高的環(huán)節(jié)，“公司作為全球科技消費電子知名品牌企業(yè)更容易獲得產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商及下游銷售渠道的認(rèn)同，并逐漸形成上下游互惠互利的長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。此外，規(guī)?；?、長期穩(wěn)定采購需求可為公司提供較強(qiáng)的議價能力，在降低采購及生產(chǎn)成本的同時提升產(chǎn)品質(zhì)量，形成多方面競爭優(yōu)勢?！?/p>
然而，這一生產(chǎn)模式的實際運作效果與理想狀態(tài)存在不小差距，外協(xié)生產(chǎn)帶來的質(zhì)量問題已成為綠聯(lián)科技難以擺脫的陰影。
從2019年至2024年，綠聯(lián)科技多次產(chǎn)品因抽查或檢測不合格、不符合國家標(biāo)準(zhǔn)而被監(jiān)管部門處罰。比如2024年1月，深圳市市場監(jiān)督管理局以綠聯(lián)科技存在產(chǎn)品（商品）質(zhì)量違法行為為由，沒收綠聯(lián)科技違法所得并罰款3375元。再比如2020年10月，綠聯(lián)科技生產(chǎn)的PB132綠聯(lián)移動電源因不符合國家強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，被深圳市市場監(jiān)督管理局龍華監(jiān)管局罰款93765元。
此外，在消費者投訴平臺黑貓投訴上，關(guān)于綠聯(lián)科技的投訴量高達(dá)1264條，涉及充電器、充電寶、擴(kuò)展塢等產(chǎn)品，投訴原因主要是產(chǎn)品質(zhì)量差、以次充好、虛假宣傳等等。
過度依賴外協(xié)生產(chǎn)導(dǎo)致質(zhì)量問題頻出，或?qū)G聯(lián)科技的可持續(xù)發(fā)展形成不小的阻礙。
三、為電商平臺做嫁衣
綠聯(lián)科技的銷售模式以線上銷售為主，即通過入駐亞馬遜、京東、天貓、速賣通、Lazada、Shopee等國內(nèi)外主流電商平臺開展銷售。
2024年，綠聯(lián)科技的線上銷售收入為46.31億元，同比增長26.76%，占總營收的比例高達(dá)75.10%。事實上，線上銷售貢獻(xiàn)的收入占比一直居高不下，2021年至2023年，線上銷售收入占總營收的比例分別為78.14%、75.98%和74.77%。
圖源：綠聯(lián)科技財報
亞馬遜是綠聯(lián)科技最大的線上銷售渠道。2021年至2023年，來自亞馬遜的收入分別為11.49億元、11.60億元和15.70億元，占總營收的比例分別為33.41%、30.25%和32.69%。2024年，亞馬遜貢獻(xiàn)收入為21.59億元，同比增長37.53%，占總營收的比例進(jìn)一步提升至35.01%。這意味著綠聯(lián)科技對于亞馬遜的依賴程度越來越高。
盡管綠聯(lián)科技也在嘗試布局其他線上銷售渠道，但成效并不樂觀。2024年，京東和天貓是其第二、三大線上銷售渠道，然而來自京東和天貓的收入同比增速僅為0.46%和6.39%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于亞馬遜。同時，來自京東和天貓的收入占比較2023年均呈現(xiàn)出萎縮態(tài)勢，分別同比下降3.93個百分點和2.46個百分點。
依賴線上銷售渠道雖然雖然在一定程度上降低了銷售成本，提高了銷售效率，但也帶來了巨大的風(fēng)險。
比如2021年至2024年，綠聯(lián)科技支付給各個電商平臺的平臺服務(wù)費分別為2.34億元、2.28億元、3.29億元和4.69億元。同時，綠聯(lián)科技還向各個電商平臺支付推廣費，2021年至2024年，其推廣費分別為2.08億元、2.38億元、3.62億元和4.24億元。該兩項費用均呈現(xiàn)出逐年遞增的態(tài)勢，大大壓縮其利潤空間。
此外，一旦電商平臺的政策發(fā)生變動，比如流量分配規(guī)則調(diào)整、平臺傭金費率提高等，都可能對綠聯(lián)科技的銷售情況產(chǎn)生重大影響。
綠聯(lián)科技也意識到依賴線上銷售渠道所帶來的桎梏，于是積極拓展線下銷售渠道。目前，其通過戰(zhàn)略合作大型商超、專業(yè)渠道及區(qū)域頭部經(jīng)銷商，成功進(jìn)駐山姆、沃爾瑪、APPLE PREMIUM、Micro Center等知名零售巨頭渠道體系。
不過，綠聯(lián)科技銷售渠道失衡的情況不僅沒有得到改善，反而進(jìn)一步加劇。2024年，綠聯(lián)科技的線下銷售收入為15.35億元，雖然收入同比增速為26.76%，但占總營收的比例卻下降了0.33個百分點至24.90%。
對于綠聯(lián)科技而言，如何真正實現(xiàn)銷售渠道多元化，并構(gòu)建起自主可控的銷售網(wǎng)絡(luò)，已成為關(guān)系其長遠(yuǎn)發(fā)展的最大難題。
