撰文 | 張 ?宇
編輯 | 楊博丞
題圖 | IC Photo
近日，四維圖新在投資者關(guān)系互動平臺上表示，公司2024年人效比約為168萬營收每人，同比上漲50%以上，向效率要收益已成為公司的長期策略?；诖?，公司有信心在2025年實現(xiàn)大幅減虧。
事實上，實現(xiàn)大幅減虧對于四維圖新而言可能并不是一件容易的事：一方面，四維圖新正經(jīng)歷著從高精圖商向汽車智能化解決方案提供商的艱難轉(zhuǎn)型；另一方面，四維圖新的基本盤智云業(yè)務(wù)已遭遇前所未有的壓力，而智芯業(yè)務(wù)、智艙業(yè)務(wù)和智駕業(yè)務(wù)始終難扛大梁。
四維圖新的2024年財報及2025年第一季度財報揭示了其所面臨的復(fù)雜局面：總營收增長但持續(xù)虧損，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來陣痛，以及在“無圖化”技術(shù)路線沖擊下的困惑。
一、基本盤業(yè)務(wù)高度承壓
根據(jù)2024年財報，四維圖新的總營收為35.18億元，同比增長12.68%；歸母凈利潤為-10.95億元，同比收窄16.68%。進入2025年，情況進一步好轉(zhuǎn)。四維圖新在第一季度的總營收的為7.56億元，同比增長6.87%；歸母凈利潤為-1.52億元，同比收窄10.18%。盡管四維圖新的歸母凈利潤減虧明顯，仍處于虧損狀態(tài)。
不過，四維圖新的歸母凈利潤減虧并非依靠“開源”，而是通過縮減研發(fā)費用等進行“節(jié)流”。
2024年，四維圖新的研發(fā)費用為12.94億元，同比下降21.23%。對比，四維圖新表示主要是公司聚焦主業(yè)，合理控制預(yù)研性質(zhì)的研發(fā)投入，整體投入規(guī)模有效控制所致。到了2025年第一季度，四維圖新的研發(fā)費用進一步同比下降10.73%至2.83億元。
研發(fā)費用的縮減，對四維圖新的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生了直接不利影響，并可能導(dǎo)致在產(chǎn)品迭代方面的步伐放緩，無法及時跟上市場需求的變化和行業(yè)技術(shù)發(fā)展的趨勢。
與此同時，四維圖新的基本盤業(yè)務(wù)已高度承壓。
按照業(yè)務(wù)構(gòu)成，四維圖新?lián)碛兄窃?、智駕、智艙、智芯、其他五大業(yè)務(wù)板塊。其中，涵蓋地圖產(chǎn)品、人機共駕導(dǎo)航產(chǎn)品、智慧城市等產(chǎn)品和服務(wù)的智云業(yè)務(wù)為主力創(chuàng)收業(yè)務(wù)。
圖源：四維圖新財報
2024年，智云業(yè)務(wù)收入為22.54億元，同比增長28.96%，是五大業(yè)務(wù)板塊中同比增速最高的業(yè)務(wù)板塊，同時該業(yè)務(wù)收入占總營收的比例由2023年的55.99%進一步提升至64.08%。
不過，智云業(yè)務(wù)的情況并不樂觀。2024年，智云業(yè)務(wù)的營業(yè)成本同比增長36.79%，大大吞噬了利潤空間，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)毛利率同比下降3.42個百分點至40.23%。
實際上，四維圖新的智云業(yè)務(wù)毛利率一直處于下行態(tài)勢之中。2021年至2023年，該業(yè)務(wù)毛利率分別為75.62%、60.65%和43.65%。
對此，四維圖新曾在財報中解釋，“主要系業(yè)務(wù)受到轉(zhuǎn)型及市場競爭激烈等因素影響，細分收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。其中，導(dǎo)航地圖收入下降，同時由于客戶定制化需求增加致成本增長，同時，隨著數(shù)據(jù)合規(guī)服務(wù)和數(shù)據(jù)運營業(yè)務(wù)規(guī)模增長，項目云資源及環(huán)境建設(shè)成本占比提升所致?！?/p>
智云業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，導(dǎo)致四維圖新整體毛利率下滑幅度進一步擴大。2021年至2024年，其整體毛利率分別為59.89%、49.15%、34.01%和34.43%，盡管2024年有所回升，但幅度幾乎可以忽略不計，較2021年仍然差距巨大。
值得注意的是，智云業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)升高但毛利率卻不斷走低，意味著該業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的利潤在減少，對整體利潤的貢獻程度正逐漸降低，這不僅削弱了四維圖新的盈利能力，而且不利于其歸母凈利潤的大幅減虧。
盡管四維圖新可以通過縮減研發(fā)費用實現(xiàn)減虧，但智云業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑會抵消部分降本的成果?？梢姡ㄟ^縮減研發(fā)費用實現(xiàn)減虧絕非長久之計，如果四維圖新不能持續(xù)提升智云業(yè)務(wù)的收入及盈利能力，一旦研發(fā)費用的可縮減空間觸底，那么“2025年實現(xiàn)大幅減虧”的目標將成為一場空談。
二、遭遇“無圖化”沖擊
在智能駕駛領(lǐng)域，向來有激光雷達和純視覺兩種技術(shù)路線之爭，激光雷達方案依賴高精地圖，具有高精度和高可靠性，但對智能駕駛系統(tǒng)的計算能力要求極高，而純視覺方案主要依賴攝像頭捕捉圖像并通過計算機視覺技術(shù)進行處理，成本相對較低，對高精地圖依賴度也不高，但在某些復(fù)雜的場景中表現(xiàn)不太穩(wěn)定。
高精地圖曾被視為高階智能駕駛的必需品，其包含道路形狀、道路標記、交通標志和障礙物等地圖元素，地圖精度可以達到厘米級別。不過，高精地圖包含大量的地理位置信息和道路特征數(shù)據(jù)，部分數(shù)據(jù)具有高度的敏感性，大大限制了高精地圖的適用范圍和發(fā)展。同時，城市道路狀況頻繁變化，高精地圖難以保持高頻次更新，準確性有所欠缺。
因此，隨著技術(shù)水平的提升和市場需求的變化，純視覺方案開始異軍突起，高精地圖遭到質(zhì)疑。
2022年5月，華為常務(wù)董事、終端BG董事長、智能終端與智能汽車部件IRB主任余承東公開表示：“現(xiàn)在自動駕駛還在使用高精地圖，但未來發(fā)展不應(yīng)該依賴高精地圖、車路協(xié)同?！?022年7月，小鵬汽車CEO何小鵬也表達了相似的觀點：對自動駕駛而言，高精地圖一定是過渡，真正的自動駕駛一定要能夠全場景駕駛。
車企對于高精地圖的態(tài)度轉(zhuǎn)變，使得“無圖化”技術(shù)路線迅速崛起，四維圖新的智云業(yè)務(wù)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。
2023年上海國際汽車工業(yè)展覽會前夕，華為正式發(fā)布了HUAWEI ADS2.0，實現(xiàn)了不依賴于高精地圖的高速、城區(qū)高階智能駕駛。2023年9月，搭載HUAWEI ADS2.0的問界新M7正式上市，華為宣布，2023年內(nèi)城區(qū)智駕領(lǐng)航輔助（城區(qū)NCA）將實現(xiàn)全國都能開、無圖也能用。
小鵬汽車也在積極推進“無圖化”技術(shù)路線的落地。2023年11月，小鵬汽車宣布Xmart OS 4.4.0向部分車型的用戶全量推送，開放無圖城市導(dǎo)航輔助駕駛功能并覆蓋20余座城市，正式進入“無圖化”時代。
理想汽車同樣緊跟“無圖化”技術(shù)路線。2024年7月，理想汽車宣布向全量理想AD Max用戶推送“全國都能開”的無圖NOA。無圖NOA具備超遠視距導(dǎo)航選路能力，能夠把攝像頭獲取的周邊環(huán)境、道路信息、導(dǎo)航提供的軌跡等信息整合在一起，形成超視距能力，在復(fù)雜路口依然可以順暢通行。
此外，長城汽車、智己汽車、阿維塔等越來越多的車企紛紛擁抱“無圖化”技術(shù)路線，對四維圖新的基本盤構(gòu)成了直接威脅。當前，四維圖新的智云業(yè)務(wù)主要依賴車企存量訂單，增量空間已變得十分有限，一旦市場需求飽和或者“無圖化”趨勢進一步加劇，四維圖新無疑將面臨巨大的生存壓力。
三、轉(zhuǎn)型之路道阻且長
四維圖新對于高精地圖的高度依賴，使其在“無圖化”趨勢下的轉(zhuǎn)型難度陡然增大，四維圖新不得不加快轉(zhuǎn)型步伐，以找到替代智云業(yè)務(wù)的新增長曲線。
早在2023年財報中，四維圖新就曾表示，“作為新型Tier1，聚焦汽車智能化主賽道，進一步明確了以智駕為龍頭的解決方案提供商業(yè)務(wù)主線，構(gòu)建了從底層地圖數(shù)據(jù)到車載芯片，再到上層中高階輔助駕駛和智能座艙應(yīng)用的完整技術(shù)生態(tài)。”
不過，被四維圖新寄予厚望的智駕業(yè)務(wù)在2024年的表現(xiàn)不容樂觀。根據(jù)財報，2024年智駕業(yè)務(wù)收入為2.71億元，同比下降28.08%，占總營收的比例由2023年的12.06%降至7.70%，呈現(xiàn)大幅下滑的態(tài)勢。對此，四維圖新表示，智駕業(yè)務(wù)與客戶車型的量產(chǎn)進程密切相關(guān)，本年度智駕業(yè)務(wù)收入和成本下降，主要系駕駛輔助系列軟硬一體產(chǎn)品量產(chǎn)時間延期或出貨放緩所致。
智芯業(yè)務(wù)是四維圖新的第二大業(yè)務(wù)，2024年該業(yè)務(wù)收入為5.66億元，同比增長10.92%，占總營收的比例由2023年的16.33%下降至16.08%。值得注意的是，智芯業(yè)務(wù)毛利率同比下滑9.20個百分點至32.81%，反映出智芯業(yè)務(wù)正面臨著激烈的市場競爭。
在汽車芯片領(lǐng)域，四維圖新面臨著不少挑戰(zhàn)：一方面，越來越多車企開始自研芯片，比如特斯拉、蔚來、小鵬汽車、小米汽車等，這些車企憑借較高的交付量，對芯片市場份額形成了強有力的競爭，導(dǎo)致四維圖新在市場拓展方面面臨更大的困難；另一方面，芯片從研發(fā)到量產(chǎn)上車的周期非常久，同時汽車芯片技術(shù)不斷更新?lián)Q代，新的技術(shù)和架構(gòu)不斷涌現(xiàn)，四維圖新能否抓住時機趕超競爭對手，仍是未知數(shù)。
智艙業(yè)務(wù)同樣承壓嚴重，2024年該業(yè)務(wù)收入為4.03億元，同比下降12.87%，占總營收的比例由2023年的14.81%下降至11.45%。
在智艙領(lǐng)域，華為、百度、英偉達等已憑借強大的技術(shù)實力、品牌影響力和市場資源，占據(jù)了大部分市場份額，導(dǎo)致四維圖新面臨著較大的競爭壓力。同時，智艙系統(tǒng)包含的零部件眾多，涉及到芯片、顯示屏、傳感器等多個領(lǐng)域，影響了智艙業(yè)務(wù)的利潤空間。財報顯示，在四大主營業(yè)務(wù)板塊中，智艙業(yè)務(wù)毛利率最低，僅為14.10%。
盡管四維圖新提出“全?？煽亍睉?zhàn)略，覆蓋從底層數(shù)據(jù)到算法、硬件和軟件的整個技術(shù)鏈條，以減少對高精地圖的依賴，但這些新業(yè)務(wù)均處于毛利率水平較低或收入下滑的不利局面，短期內(nèi)難以緩解轉(zhuǎn)型陣痛。四維圖新從高精圖商向汽車智能化解決方案提供商轉(zhuǎn)型，依舊任重道遠。
