撰文｜H.H
編輯｜楊勇
來源 | 氫消費(fèi)出品
ID | HQingXiaoFei
“調(diào)味品一哥”海天味業(yè)，最近可謂風(fēng)頭十足。
在港交所上市前夕股票發(fā)行超額認(rèn)購930倍，其中包括不少知名投資機(jī)構(gòu)，6月19日正式上市當(dāng)天股價(jià)一度上漲接近5%，總市值超過2100億港元。
作為調(diào)味品賽道的絕對龍頭，海天味業(yè)的一舉一動備受關(guān)注。只不過在2024年之前，海天味業(yè)曾因?yàn)樽陨碓蚝屯獠扛偁幘謩莸淖兓榷嘀匾蛩厣钕堇Ь常瑺I收和凈利潤均出現(xiàn)自2014年以來的首次下滑。2024年公司進(jìn)一步在產(chǎn)品和渠道端發(fā)力，業(yè)績表現(xiàn)重回正增長通道。
正常來說海天味業(yè)的資金余額相當(dāng)充沛，2024年重返增長后更是如此，那么海天味業(yè)如今又為何選擇在香港上市呢？
事實(shí)上，海天味業(yè)想要打入海外市場的想法由來已久，只是此前表現(xiàn)始終不盡如人意。在今年上半年香港上市熱潮的帶動下以及新任董事長程雪上任把拓展海外市場作為公司的主要戰(zhàn)略之一，出海儼然成為海天味業(yè)繼續(xù)尋找增量的核心。
海天味業(yè)，港股上市
6月19日，被稱為“調(diào)味品一哥”的海天味業(yè)正式在港交所上市。在此前公眾的打新熱情下，海天味業(yè)開盤之初一度上漲近5%。
客觀來說，海天味業(yè)本身并不差錢。數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年底海天味業(yè)的貨幣資金余額為221.15億，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債余額只有3億出頭，甚至由于現(xiàn)金相當(dāng)充沛，海天味業(yè)還把部分資金購買了理財(cái)產(chǎn)品。
就是這樣一個(gè)不差錢的調(diào)味品巨頭，為何還要選擇二次在港股上市呢？
根據(jù)招股書來看，海天味業(yè)在港股上市所募集的資金用于主營業(yè)務(wù)發(fā)展和加速全球化布局，包括技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張、市場拓展等多個(gè)方面，自身優(yōu)勢主要集中在多元化產(chǎn)品、規(guī)?；a(chǎn)能和足夠強(qiáng)大的銷售渠道體系。從這個(gè)角度來看不難發(fā)現(xiàn)，海天味業(yè)的目標(biāo)已經(jīng)進(jìn)入到下一個(gè)階段。
曾幾何時(shí)，由于自身原因和外部競爭格局的變化，海天味業(yè)曾陷入過一段相當(dāng)明顯的低迷期。尤其在2022年，海天味業(yè)的歸母凈利潤出現(xiàn)了上市以來的首次下滑，此背景下加上國內(nèi)調(diào)味品市場進(jìn)入存量時(shí)代，日子自然會更加難熬。
據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會數(shù)據(jù)，過去5年國內(nèi)調(diào)味品市場整體規(guī)模增速為7.9%，相對平緩。
不過在2024年海天味業(yè)成功打出了一場翻身仗，實(shí)現(xiàn)王者歸來。財(cái)報(bào)顯示，2024年海天味業(yè)營收269億，同比增長9.53%；歸母凈利潤為63.44億，同比增長12.75%。除此之外海天味業(yè)的整體凈利率為23.63%，相較于2023年增長了0.65個(gè)百分點(diǎn)。
圖源：海天味業(yè)財(cái)報(bào)
具體的不同品類來看醬油仍然是營收主力，銷售額為137.58億，同比增長8.87%，蠔油和醬料也都分別實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長。2025年海天味業(yè)將這一趨勢成功延續(xù)下來，無論營業(yè)收入還是凈利潤均處在上升通道中。
據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2024年我國調(diào)味品市場規(guī)模為4981億，其中海天味業(yè)的市場份額達(dá)到了4.8%，是第二名的兩倍多。如果按照2024年的收入計(jì)算，海天味業(yè)仍然是國內(nèi)調(diào)味品市場當(dāng)之無愧的一哥，旗下坐擁7個(gè)年?duì)I收超10億級的單品系列。
圖源：海天味業(yè)官方微博
那么，海天味業(yè)究竟做對了什么最終幫助自己重回增長通道呢？
一方面是在產(chǎn)品拓展上的努力，尤其過去幾年海天味業(yè)推出不少如有機(jī)調(diào)味品、功能性調(diào)味品等非醬油品類以及順應(yīng)當(dāng)下消費(fèi)趨勢的減鹽產(chǎn)品。
另一方面，海天味業(yè)在渠道端進(jìn)行變革。線上渠道2024年?duì)I收為12.43億，同比增長39.78%；線下渠道海天味業(yè)的經(jīng)銷商呈現(xiàn)出逐步減少的趨勢，2021~2024年間，海天味業(yè)的經(jīng)銷商從8053家縮減到6722家，到今年一季度末這一數(shù)字仍在下降中。
調(diào)味品一哥，也有陣痛
回溯歷史，海天味業(yè)已經(jīng)歷經(jīng)400多年的發(fā)展，直到1988年海天味業(yè)改制發(fā)展正式進(jìn)入快車道。
從先后斥巨資引入全自動包裝生產(chǎn)線、投資上10億元建設(shè)年產(chǎn)量超百萬噸的生產(chǎn)基地，自此開始海天味業(yè)一路成長為國內(nèi)知名的醬油企業(yè)。2009年?duì)I收達(dá)50億元，2013年更是突破百億大關(guān)，2014年海天味業(yè)成功登陸A股市場，巔峰時(shí)期在2021年市值高達(dá)7000億元，被投資者稱為“醬油界的茅臺”。
讓人意想不到的是，“調(diào)味品一哥”也曾經(jīng)歷過前所未有的陣痛期。
過往財(cái)報(bào)顯示，從2020~2023年海天味業(yè)的營收和凈利潤增速逐步下滑，營收分別為227.92億、250.04億、256.1億和245.59億，同比增速為15.1%、9.7%、2.4%和-4.1%；凈利潤方面分別為64.03億、66.71億、62.03億和56.32億，同比增速為19.6%、4.2%、-7%和9%，尤其在2022年?duì)I收增長幾乎陷入停滯，凈利潤更是出現(xiàn)上市以來的首次下滑。
在業(yè)內(nèi)人士看來，海天味業(yè)業(yè)績下滑的原因有多個(gè)方面。醬油貢獻(xiàn)了公司超60%的營收所帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是核心需要面臨的問題，其次對線下經(jīng)銷商過度依賴，再加上毛利率的持續(xù)下滑，最終使得海天味業(yè)深陷泥潭。
業(yè)績表現(xiàn)每況愈下，發(fā)生在2022年的“雙標(biāo)門”事件又給了海天味業(yè)當(dāng)頭一棒。
2022年有網(wǎng)友爆料海天味業(yè)在國內(nèi)銷售的醬油產(chǎn)品中含有多種添加劑，反而出口到國外例如在日本所銷售的海天醬油，除了最基礎(chǔ)的水、大豆、食鹽等原材料外，并沒有其他添加成分，一時(shí)間這個(gè)醬油界的老字號遭到全民聲討。
圖源：海天味業(yè)官方微博
更要命的是接下來的數(shù)次澄清聲明，更讓消費(fèi)者對海天味業(yè)的信任崩塌。第1次解釋聲稱海天味業(yè)產(chǎn)品中的食品添加劑符合國內(nèi)相關(guān)法規(guī)要求，第2次似乎在教育消費(fèi)者稱簡單認(rèn)為有添加劑的產(chǎn)品不好其實(shí)是誤解，第3次更是直接表示國內(nèi)外同類產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)不同等，把這次危機(jī)越描越黑，公司股價(jià)隨即出現(xiàn)暴跌。
事實(shí)上，站在消費(fèi)者的角度來看，有沒有雙標(biāo)和消費(fèi)公平等問題直接進(jìn)行正面回應(yīng)即可。忽略情緒，站在對立面進(jìn)行解釋，實(shí)則很難平息眾怒，以至于到2023年海天味業(yè)的營收也出現(xiàn)了此前十年來的首次下滑。
在海天味業(yè)深陷泥潭之際，競爭對手們抓住機(jī)會瘋狂搶占市場份額。
以主打0添加的“行業(yè)老二”千禾味業(yè)為例，2023年千禾味業(yè)營收32.07億，同比增長31.62%；凈利潤為5.3億，同比增長54.22%，無論營收還是凈利潤均創(chuàng)下了歷史新高，千禾味業(yè)的業(yè)績暴增某種程度上就是吃到了海天味業(yè)翻車的“紅利”。
好在2024年海天味業(yè)積極調(diào)整，最終完成了救贖，只是這并不意味著未來就能夠繼續(xù)“統(tǒng)治”調(diào)味品市場。
立足香港，劍指全球化？
作為連續(xù)多年的中國調(diào)味品行業(yè)龍頭，海天味業(yè)的躺平時(shí)刻遠(yuǎn)未到來。畢竟，盡管海天味業(yè)在國內(nèi)調(diào)味品市場長期排名第1位，其市場占有率也只有4.8%。
不可否認(rèn)，調(diào)味品市場的機(jī)遇仍在。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024~2029年間，中國調(diào)味品市場的年復(fù)合增長率約在7%左右，預(yù)計(jì)到2029年這一規(guī)模將會增長到6998億。
數(shù)千億的調(diào)味品市場，競爭對手自然少不了。除了海天、千禾等傳統(tǒng)品牌，還有不少強(qiáng)調(diào)健康屬性的新勢力紛紛涌入這一賽道，如川娃子、吉得利、仙味爺爺?shù)绕放疲瑥?fù)合調(diào)味品受到不少年輕消費(fèi)群體的追捧。
更關(guān)鍵的是，這些新興品牌在小紅書和抖音等線上渠道的營銷相當(dāng)有優(yōu)勢，通過大數(shù)據(jù)來精準(zhǔn)定位年輕消費(fèi)群體，品類布局方面也能更快響應(yīng)市場需求。
傳統(tǒng)品牌步步緊逼，新銳選手也在按照自己最擅長的方式來搶占更多的市場份額，對海天味業(yè)而言，除了豐富產(chǎn)品矩陣和優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，出海也就成了順理成章的方向之一。
事實(shí)上，早在2024年底，海天味業(yè)就曾發(fā)布公告表示為進(jìn)一步推動全球化和提升品牌影響力，公司計(jì)劃在港交所上市，到現(xiàn)在終于達(dá)成所愿。更早之前，海天味業(yè)還先后成立三家國際貿(mào)易公司用來持續(xù)拓展海外市場。
只是就目前來看，海天味業(yè)的海外市場營收占比并不算高。根據(jù)2024年財(cái)報(bào)顯示，海天味業(yè)的中國營收占比超過90%，反推海外市場占比不足10%，要知道另一大醬油巨頭李錦記海外營收的貢獻(xiàn)度已經(jīng)超過50%。
對本土品牌而言，到海外市場尋求增量早已是公開的秘密，海天在走出去的過程中競爭對手也并沒有坐以待斃。更何況在海外市場，海天還需要面對亨氏、味好美和雀巢等巨頭的直接競爭，歐美人對這些品牌的接受度更高，海天味業(yè)想要搶占這一市場份額并不容易。
面對如此局勢，海天味業(yè)的做法是在供應(yīng)鏈、制造工藝和營銷端努力。
一方面在海外進(jìn)行生產(chǎn)基地建設(shè)，包括2025年投產(chǎn)的印尼工廠和預(yù)計(jì)2028年投產(chǎn)的歐洲生產(chǎn)基地，盡最大可能實(shí)現(xiàn)原材料和生產(chǎn)過程的本地化；另一方面在產(chǎn)品端發(fā)力，通過制作工藝的改良來提升質(zhì)量以及覆蓋更多的產(chǎn)品矩陣；再者還有營銷端也就是市場拓展方向，例如在本地社媒平臺進(jìn)行推廣宣傳等。
相較于李錦記等本土品牌又或者是各大國際調(diào)味品巨頭，海天味業(yè)的海外擴(kuò)張毫無疑問還處在起步階段。
前期投入必不可少，就看海天味業(yè)在穩(wěn)住國內(nèi)市場為自身輸血的基礎(chǔ)上，如何在海外大展拳腳了。
