DoNews8月18日消息，據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道，被譽(yù)為“非洲紙尿褲大王”的中國(guó)企業(yè)樂(lè)舒適有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)樂(lè)舒適），日前更新招股書(shū)，再次沖擊港股IPO。
樂(lè)舒適曾于1月份首次遞表，但六個(gè)月內(nèi)未通過(guò)聆訊，招股書(shū)在7月底失效。
憑借“中國(guó)供應(yīng)鏈能力+本地化策略”，樂(lè)舒適在非洲市場(chǎng)快速崛起，2024年占據(jù)非洲嬰兒紙尿褲市場(chǎng)20.3%（以銷(xiāo)量計(jì)）的份額，位居行業(yè)第一。不過(guò)，仔細(xì)梳理其招股書(shū)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徏吧鲜星巴粨舴旨t等問(wèn)題，值得關(guān)注。
樂(lè)舒適的創(chuàng)始人為沈延昌，他早在20世紀(jì)90年代就“下?！敝练侵尢越穑⒎e攢了豐富的貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)。
2004年，沈延昌在廣州創(chuàng)設(shè)森大集團(tuán)，致力于陶瓷制品、衛(wèi)生潔具、衛(wèi)生用品、家用日化、個(gè)人護(hù)理、五金制品等產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)。深耕海外市場(chǎng)二十余載，森大集團(tuán)已成長(zhǎng)為一家集海外工業(yè)制造、國(guó)際貿(mào)易、實(shí)業(yè)投資為一體的跨國(guó)綜合性產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，銷(xiāo)售覆蓋60余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
目前，沈延昌還擔(dān)任科達(dá)制造（證券代碼：600499）的非獨(dú)立董事。
樂(lè)舒適于2022年從森大集團(tuán)內(nèi)部拆分獨(dú)立而來(lái)，主要面向非洲市場(chǎng)銷(xiāo)售嬰兒紙尿褲、拉拉褲和衛(wèi)生巾、濕巾等產(chǎn)品，以品牌矩陣覆蓋中高端、中端及大眾市場(chǎng)。
2018年，依托森大集團(tuán)在非洲的供應(yīng)鏈、本地化經(jīng)驗(yàn)及基礎(chǔ)設(shè)施，樂(lè)舒適開(kāi)始在非洲建廠，逐步確立本土化制造優(yōu)勢(shì)。截至2025年4月30日，公司已在非洲布局八個(gè)生產(chǎn)工廠及51條生產(chǎn)線，年嬰兒紙尿褲產(chǎn)能超63億片，年衛(wèi)生巾產(chǎn)能近29億片。
本土化制造具有成本低、快速響應(yīng)市場(chǎng)需求等優(yōu)點(diǎn)，這也幫助樂(lè)舒適在與國(guó)際巨頭競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。沈延昌曾在接受媒體采訪時(shí)透露，其本地化生產(chǎn)的衛(wèi)生巾，價(jià)格只有歐美產(chǎn)品的三分之一左右。
此外，通過(guò)渠道下沉等策略，樂(lè)舒適在非洲建立了龐大的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，不斷提升從非洲各國(guó)首都到其他城市、農(nóng)村地區(qū)的市場(chǎng)滲透率。招股書(shū)顯示，截至2025年4月底，樂(lè)舒適合作了超過(guò)2800家批發(fā)商、經(jīng)銷(xiāo)商、商超和其他零售商。
除了非洲，樂(lè)舒適的業(yè)務(wù)觸角還延伸至拉丁美洲和中亞，不過(guò)這些地區(qū)營(yíng)收規(guī)模尚小，截至2025年4月在公司總收入中占比不到4%。
2022年至2024年，樂(lè)舒適的營(yíng)收分別為3.20億美元、4.11億美元、4.54億美元，凈利潤(rùn)分別為0.18億美元、0.65億美元、0.95億美元。
不過(guò)，就樂(lè)舒適的業(yè)績(jī)?cè)鏊俣裕?024年已較2023年顯著放緩。2023年，樂(lè)舒適的營(yíng)收增速為28.6%，凈利潤(rùn)增速為251.7%；2024年，樂(lè)舒適的營(yíng)收增速為10.5%，凈利潤(rùn)增速為47.0%。
2025年前4個(gè)月，樂(lè)舒適實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.31億美元，同比增長(zhǎng)12.5%。
從招股書(shū)數(shù)據(jù)來(lái)看，樂(lè)舒適的毛利及凈利表現(xiàn)受原材料價(jià)格波動(dòng)影響顯著。
2023年，樂(lè)舒適的毛利率和凈利率分別為34.9%、15.7%，均較2022年大幅提升。對(duì)此，樂(lè)舒適表示，主要原因在于公司主要原材料的市場(chǎng)價(jià)格下跌。
招股書(shū)顯示，公司原材料主要包括SAP（高分子吸水樹(shù)脂）、絨毛漿、無(wú)紡布、彈性材料、消毒劑、香料及包裝材料。生產(chǎn)材料成本主要包括原材料采購(gòu)成本，以及與該等采購(gòu)直接相關(guān)的關(guān)稅、運(yùn)費(fèi)及運(yùn)輸成本以及存貨變動(dòng)。2022至2024年，生產(chǎn)材料成本占總銷(xiāo)售成本比例超過(guò)85%。
在沈延昌之外，其妻子楊艷娟亦為森大集團(tuán)的創(chuàng)始人，參與森大集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)及管理決策。
招股書(shū)顯示，沈延昌、楊艷娟夫婦通過(guò)Century BVI控制樂(lè)舒適64.42%的股權(quán)。
